25H1业绩预告靓丽，重申看好高端国货美妆品牌的成长逻辑

核心观点与关键数据

毛戈平发布2025年中报正面盈利预告，预计2025年上半年收入25.7亿-26.0亿元人民币，同比增长30.4%-31.9%；净利润6.65亿-6.75亿元人民币，同比增长35.0%-37.0%。业绩增长核心驱动因素包括：品牌高端化战略见效，消费者对"毛戈平"品牌认可度持续提升；坚持"为消费者创造价值"理念，通过高品质产品与服务强化品牌竞争力。618期间，毛戈平在抖音彩妆类目品牌榜排名升至第2，天猫彩妆香水类目排名升至第3。

新品与市场拓展

公司二季度正式推出闻道东方香水，差异化打造新成长点。据欧睿数据，2024年中国香水市场空间已达148亿元，CR10 65.3%。毛戈平香水注重心境表达，定价精准锚定500-800元轻奢区间，既避开国际大牌千元级竞争，又与低价国货香水形成区隔，延续护肤与彩妆线精准价格定位，看好后续香水线持续贡献业绩新增量。

成长逻辑与投资建议

毛戈平作为高端国货美妆稀缺标的，在东方审美上拥有定价权。公司凭借创始人IP、专业化高端彩妆矩阵及高端渠道布局，形成稀缺品牌护城河。持续拓展高端线下布局，进驻SKP等顶级奢侈品商场，并逐步迈向国际市场。传统品类持续打造大单品，如皮肤衣妆前霜成为热门单品。维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收分别为50.54/65.03/82.58亿元，归母净利润分别为11.85/15.06/19.18亿元，2024-2027年归母净利复合增速29.6%，每股收益2.42/3.07/3.91元，对应2025年8月12日收盘价98.15港元，PE分别为36.95/29.07/22.83倍。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动；过度依赖创始人声誉；行业竞争加剧；渠道扩张不及预期。