化工日报：PTA现货加工费低位，关注计划外检修

市场要闻与数据

• 美国宣布暂停对中国商品加征24%关税90天，但保留剩余10%关税。

市场分析

• 成本端：关注美俄元首会谈及特朗普对俄制裁表态。全球炼厂开工率进入高位，原油需求将转为强弱转换，下半年油市可能由盛转衰，除非美国加大对俄制裁。
• PX：近期中国PX负荷恢复，MX投产导致供应充裕，PX平衡表由去库转为松平衡，但整体仍处于低库存状态。新PTA装置对PX的刚需采购提供支撑，PXN下方有支撑，但近期PX浮动价有所松动，需关注窗口商谈和仓单情况。
• TA：终端织造集中补库导致长丝库存压力大幅降低，聚酯负荷短期坚挺。短期PTA检修下供需好转，但主流供应商积极出货打压价格，8月PTA预计将延续小幅累库。仓单集中注销下流通性供应充裕，需关注主流供应商动态。
• 需求：聚酯开工率88.8%，7月下终端织造集中补库，但需求未实质性改善，仍处于订单不佳和库存累库的境地。本周织造负荷再度下降，需等待季节性旺季订单好转。短纤工厂棉型压力尚可，中空和低熔点压力较大存在小幅减产。长丝库存阶段性去化后，短期减产压力解除，后期关注8月上旬能否顺利衔接需求回升。瓶片方面，大厂检修计划逐步兑现，负荷短期将维持平稳，回升可能在8月底或9月。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注成本端原油及宏观情绪变动。
  • PX：8月装置集中重启，供应预计增加，但幅度有限，关注PX浮动价商谈情况。
  • TA：终端织造补库下库存去化明显，聚酯负荷短期坚挺，8月PTA预计小幅累库，关注主流供应商动态。
  • PF：需求小幅改善但有限，整体持货意愿低，近月合约受强制注销仓单压制。
  • PR：大厂延长检修计划，8月瓶片现货加工费预计修复后回归区间震荡，关注原料价格波动。
• 跨品种：逢高做缩PTA加工费（PX-0.655PTA），逢低做多PR加工费（PR2510-0.855PTA，2601-0.335MEG2601）。
• 跨期：PTA2509-2601反套，PF2509-2511反套。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。