化工日报：PTA现货加工费低位，关注计划外检修

市场要闻与数据

• 珠海英力士PTA工厂因效益低下减产20%，影响有限，关注低加工费下检修范围是否扩大。
• 油价反弹及宏观气氛走强推动商品市场上涨，PX价格上涨。

市场分析

成本端：全球炼厂开工率处于高位，原油需求将迎来强弱转换。下半年油市可能由盛转衰，除非美国加大对俄罗斯的制裁导致供应显著下降。

• PX：中国PX负荷将恢复，MX投产导致供应充裕，PX供应预计增加，平衡表由去库转为平衡。PX整体仍处于低库存状态，需求端无明显利空，新PTA装置对PX有刚需采购，PXN下方有支撑。近期PX浮动价有所松动，关注窗口商谈和仓单情况。
• TA：终端织造集中补库，长丝库存压力大幅降低，聚酯负荷短期坚挺。短期PTA检修导致供需好转，但主流供应商积极出货打压价格。8月PTA预计将延续小幅累库，仓单集中注销下流通性供应充裕，关注主流供应商动态。 需求端：聚酯开工率88.1%，7月下终端织造集中补库，长丝工厂库存去化明显。织造加弹负荷反弹，长丝短纤负荷小幅反弹。瓶片方面，大厂检修计划已兑现，负荷短期将维持平稳。但终端订单未见好转，长丝库存下降主要是向下游转移，坯布库存仍在积累，下游需求本质没有明显好转，需求端好转仍需等待季节性旺季订单好转。
• PF：需求端订单疲软、库存维持高位，下游减产拖累下PF持货意愿低，近月09合约受强制注销仓单逻辑的压制。
• PR：瓶片现货加工费441元/吨，大厂检修计划已兑现完毕，短期8月暂无重启计划，预计瓶片负荷短期将维持平稳，瓶片现货加工费在修复后预计将回归300~500元/吨区间震荡。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注成本端原油及宏观情绪变动。
  • PX方面，8月PX装置将集中重启，供应预计增加，关注PX浮动价商谈情况。
  • TA方面，终端织造集中补库，长丝工厂库存去化明显，8月PTA预计将延续小幅累库，关注主流供应商动态。
  • PF方面，PF受到下游减产拖累，整体持货意愿低，近月合约受强制注销仓单逻辑的压制。
  • PR方面，瓶片现货加工费在修复后预计将回归区间震荡，关注原料价格波动。
• 跨品种：逢高做缩PTA加工费：PX-0.655PTA；逢低做多PR加工费：PR2510-0.855PTA2601-0.335MEG2601。
• 跨期：PTA2509-2601反套，PF2509-2511反套。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。