2025年半年度报告点评：25H1业绩高增长，曲轴龙头动能充沛

福达股份2025年半年度报告点评：25H1业绩高增长，曲轴龙头动能充沛

核心观点
福达股份2025年上半年业绩实现高增长，主要得益于新能源曲轴放量生产和合资公司剥离。公司盈利能力显著提升，归母净利率和毛利率均同比大幅增长，费用率表现优异。未来增长动力来自混动曲轴、电驱齿轮和机器人业务三大板块。

关键数据

• 业绩表现：25H1营收9.37亿元（同比+30.3%），归母净利润1.46亿元（同比+98.8%），扣非归母净利1.34亿元（同比+90.3%）。25Q2营收4.66亿元（同/环比+16.83%/-1.14%），归母净利润0.81亿元（同/环比+93.28%/+24.54%）。
• 盈利能力：25H1归母净利率15.6%（同比+5.4pct），毛利率27.80%（同比+3.76pct）。25Q2归母净利率17.41%，毛利率28.49pct。
• 费用率：25H1期间费用率12.0%（同比-2.30pct），销售/管理/财务/研发费用率分别为1.0%/4.5%/0.8%/5.7%。
• 财务预测：维持2025-2027年归母净利润预测分别为3.01/3.85/4.60亿元，对应EPS 0.47/0.60/0.71元/股，当前市值对应PE为38/30/25倍。

业务亮点

1. 新能源曲轴：混动曲轴完成5个样件交付，4个处样件或试生产阶段；混动曲轴毛坯实现6个新品量产。插混车型产量/销量同比分别+28%/+31.1%。
2. 电驱齿轮：获得吉利星驱、联合电子、舍弗勒等客户4个新项目定点，预计25H2量产6个新品，新增2个新品量产、3个新品定点。
3. 机器人业务：长坂产能超预期落地，建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线（产能3万套）；行星减速器1个产品进入小批量交付，2个产品进入样件测试；25H2推进长坂二期增资及股权转股，加大反向行星滚珠丝杠、减速器布局。

研究结论
新能源时代推动混动曲轴及电动齿轮增量，第二增长曲线逐步兑现，机器人业务开拓第三增长空间。公司业绩符合预期，未来成长可期，维持“买入”评级。需关注新能源车型销量、曲轴产能爬坡、新能源齿轮及机器人产业进度等风险。