深度价值基金池202508：保持绝对收益
深度价值投资理念简介
深度价值投资属于格雷厄姆“捡烟蒂”式投资方式，主要投资于价格远低于清算价值的股票。根据内在价值定义的不确定性程度和估算难度，价值投资理念可分为深度价值、成长价值和景气价值。深度价值投资理念源于格雷厄姆，在经济大萧条期间，投资于价格远低于清算价值的股票可获得较好收益。但市场不会永远是熊市，当市场转暖时，这类极端机会会减少，导致深度价值难以找到可投标的。
深度价值基金池：历史收益稳健，高风险收益比
深度价值型基金池历史收益稳健，跑赢偏股基金指数。2015年2月2日至2025年8月7日，基金池年化收益率为11.81%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.26%，组合年化波动仅20.25%，年化夏普为0.58。深度价值型基金池历年绝对收益较稳健，即使在成长风格明显占优的市场中也能获得较高绝对收益。从2024年年中开始，组合在市场风格频繁切换中出现一定程度的回撤，但2025年以来仍保持较高绝对收益。
深度价值基金池定义与筛选
深度价值型基金的定义主要以持仓的绝对低估值特征进行，计算基金在BP因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正且排名前1/3的基金样本为价值型基金。深度价值基金池的筛选主要选择持仓预期净利润较高的基金，构建相关基金池，选取因子打分较高的基金等权。当前组合持仓列表包括汇丰晋信新动力混合A、万家宏观择时多策略A、中庚价值灵动灵活配置混合等基金。
组合基金的多维分析
深度价值型基金池配置风格以低动量、低弹性、低波动率、价值属性突出为主，当前更偏中盘。行业配置以金融、周期为主，2020年之前基本都在周期和金融间切换，近期提高了对于周期赛道的配置比例，同时在制造和TMT板块也有所涉猎。
深度价值型基金画像分析
报告对深度价值型基金池中的部分基金进行了画像分析，包括汇丰晋信新动力混合A、万家宏观择时多策略A、中庚价值灵动灵活配置混合等。这些基金普遍追求好公司+好价格，注重质量和估值的安全边际，投资风格稳定，偏好低知名度成长股、温和成长类公司和周期成长股。
风险提示
- 量化结论基于历史统计，未来市场环境发生变化不排除失效可能。
- 报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算，对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究。
- 本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。
