基金分析报告：深度价值基金池202502：保持绝对收益

深度价值投资理念与基金池分析

深度价值投资理念简介

深度价值投资属于格雷厄姆的“捡烟蒂”式投资方式，主要投资于远低于清算价值的股票。根据内在价值定义的不确定性程度和估算难度，价值投资可分为深度价值、成长价值和景气价值。深度价值投资理念源于1929-1933年美国经济大萧条期间，当时许多股票价格远低于清算价值，清算即可获得收益。但市场不会永远是熊市，极端机会会减少，导致深度价值投资标的稀缺。

深度价值基金池历史表现

• 收益稳健，高风险收益比：2015年2月2日至2025年2月10日，基金池年化收益率为11.25%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.67%，组合年化波动仅20.52%，年化夏普为0.55，收益稳定性高。
• 绝对收益稳健：即便在2015、2019和2020年成长风格占优的市场中，仍能获得较高绝对收益。2024年年中虽因市场风格切换出现回撤，但仍保持正向绝对收益。
• 超额收益来源：主要来自动态、风格配置和选股的贡献，行业配置上不占优。

深度价值基金池配置风格

• 风格特征：偏好低动量、低弹性、低波动率，价值属性突出，当前更偏中盘。
• 行业配置：2020年前主要在周期和金融间切换，近期提高周期赛道配置比例，同时在制造和TMT板块涉猎。

深度价值型基金的定义与筛选

• 定义标准：
  • 研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位。
  • 样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品。
  • 集中持仓：权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%。
  • 价值暴露：BP因子暴露正且排名前1/3。
• 筛选方法：选择持仓预期净利润较高的基金，构建相关基金池，选取因子打分较高的基金等权。

市场环境变化提示

• 量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致失效。
• 基金收益贡献与配置比例仅以季报前十大重仓股计算，非重仓股和调仓影响无法详细研究。
• 所有基金仅做归因分析，无推荐建议，投资需谨慎。