电力设备行业周报：液冷柴发板块超预期，关注云厂财报

核心观点

• 数据中心用柴油发电机需求强劲：玉柴国际2025H1财报超预期，主要得益于数据中心备电系统需求，凸显国产柴发在算力基建中的领先地位。
• 液冷渗透率加速提升：工业富联2025H1AI服务器相关业务同比增长超60%，液冷技术受政策强制、AI芯片高功耗及运营商部署三重驱动，预计2025年全球液冷渗透率将突破20%，中国市场2024-2029年CAGR达46.8%。
• 国产算力基建双主线共振：柴发与液冷龙头将持续受益，建议关注潍柴重机、科华数据、禾望电气、通合科技、英维克、申菱环境、欧陆通等。

关键数据

• 玉柴国际2025H1：营收同比增长34%，毛利同比增长30.3%，利润同比增长58.9%，发动机总销量同比增长29.9%。
• 工业富联2025H1：营业收入同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%，AI服务器相关业务同比增长超60%。
• 液冷市场：预计2025年全球液冷渗透率将突破20%，中国市场2024-2029年CAGR达46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。
• 储能市场：2025年7月国内储能市场共计完成9.0GW/25.8GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标，2小时系统均价0.526元/Wh，创出新低。

研究结论

• 柴发板块：量利齐升且逻辑最顺，推荐关注潍柴重机。
• HVDC环节：渗透率逐步提升，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技。
• 服务器电源及液冷环节：推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通。
• 行业投资评级：对电力设备板块维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业技术发展进度不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 大盘系统性风险。
• 推荐公司业绩不达预期风险。