子行业周度核心观点
AIDC
- 全球数据中心建设加速：微软招聘首席热管理工程师，显示对液冷技术的重视。
- 海外液冷环节重视度提升：国内企业在海外液冷产业链取得突破，市场预期明年需求外溢。
- 液冷行业格局：台企产能扩张温和，国内企业有望获得高份额，重塑全球行业格局。
- 投资建议：关注海外链国产替代标的（英维克、科创新源等）和温控方案解决商（申菱环境、川润股份等）。
风电
- 整机环节大涨：市场预期差逐步修正，看好风电板块长周期景气反转。
- 预期差修正：
- 26年陆风需求预期：1-7月核准规模同比增长37%，大唐启动25-26年度陆风机组框采。
- 25H1风机价格回暖原因：整机制造商和运营商业主“双向奔赴”，自律挺价和招标机制优化。
- 国内海风项目催化：广西启动1.95GW海风项目竞配，华电丹东港一期1GW海风项目工程采购启动招标，金山一期风机吊装完毕。
- 投资建议：依次看好整机、两海、零部件三条主线。
- 整机：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等。
- 两海：大金重工、东方电缆、海力风电等。
- 零部件：日月股份、金雷股份等。
光伏&储能
- 组件端排产平稳：尽管上游提价，但终端需求承接力好于预期。
- 阳光电源估值修复机会：数据中心供电系统切换为新电源，阳光电源具备技术优势，看好其估值修复。
- 投资建议：关注光伏玻璃、电池片、大储、硅料等环节龙头企业。
电网
- 输变电项目招标稳步推进：25年国网输变电项目第四次变电设备招标公示，543个标包，同比增加22包。
- 特高压项目储备夯实：能源局答复有关电力外送项目建设及规划，推动长治-南阳第二回特高压交流工程规划建设。
- 华明装备业绩符合预期：出口业务高速增长，盈利能力进一步提升。
- 投资建议：看好变压器出海、主干网建设和特高压方向，重点推荐思源电气。
氢能与燃料电池
- 绿色液体燃料试点项目：能源局公示第一批绿色液体燃料试点项目，加速成熟商业模式全国推广。
- 资源和距离港口成关键：试点项目集中在资源丰富、距离港口近的地区。
- 投资建议：
- 制氢设备：华电科工、华光环能、昇辉科技等。
- 绿醇绿氨装备：吉电股份、中国天楹、森松国际等。
- 燃料电池系统：亿华通、国鸿氢能等。
锂电
- 固态电池产业化：大众推动固态电池产业化，海外部分电池厂推进重组。
- 投资建议：分政策线和市场化线两条线进行投资。
- 政策线：设备、硫化锂、锂金属负极、镍基集流体等。
- 市场化线：氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池。
新能源车&整车
- 理想i8调整价格：配置划分调整，取消宁德欣旺达电池，客户可付费选装后排娱乐屏套餐。
- 吉利银河A7正式上市：定价超预期，H2强新车周期正式开始。
- 市场竞争加剧：优选市场进攻者和品牌力、产品精细化打造卓越的公司。
- 投资建议：零跑汽车、吉利汽车、江淮汽车等。
产业链主要产品价格及数据变动情况及简评
- 硅料：价格持稳，8月排产环比提升，有进一步累库风险。
- 硅片：价格持稳，硅料厂家挺价意愿强烈，需求转弱。
- 电池片：价格持稳，终端对于调价接受度尚未明朗。
- 组件：价格持稳，受反内卷政策调整影响，一线厂家减少0.7元以下发货。
- 海外组件价格：美国、亚太区域、欧洲、澳洲、中东、拉美价格均持稳。
- 光伏玻璃：价格上涨，出货平稳，库存天数环比下降。
- EVA树脂：价格持稳，库存处于低位。
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期。
