行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

机械设备行业点评报告：维谛25Q4财报订单超预期，液冷市场扩容看好国产链导入

机械设备 2026-02-13 周尔双,钱尧天,陶泽东吴证券亓qí

事件与业绩：维谛技术发布25Q4财报，业绩远超预期。净销售额达28.8亿美元，同比+23%；调整后营业利润6.68亿美元，同比+33%；调整后营业利润率23.2%，提升170基点；调整后稀释每股收益1.36美元，同比+37%。美洲地区有机销售额同比+46%，成为核心增长引擎；亚太地区受中国宏观经济影响同比下降9%；欧中非地区同比下降14%。公司预计2026全年净销售额132.5-137.5亿美元，有机净销售额增长27%-29%；调整后营业利润29.8-31.0亿美元，利润率22.0%-23.0%，较2025年提升210基点。
订单情况：25Q4有机订单同比+252%，环比+117%，增长覆盖所有区域和市场；生命周期服务订单同比增长超25%。截至25Q4末，积压订单达150亿美元，较上年同期翻倍，环比+57%。订单结构呈现“大型化”趋势，订单出货比达2.9倍，部分订单延伸至2027年，显示市场需求旺盛。
液冷市场与国产链导入：维谛订单超预期及对26年的强增长指引反映液冷市场扩容信心。国内厂商加速导入液冷供应链，有望受益于英伟达供应链开放（GB300阶段允许ODM自选供应商），国产头部厂商产品持续迭代升级，大陆液冷供应商正加速切入北美算力服务器供应链。
投资建议：液冷领域重点推荐【英维克】【宏盛股份】，建议关注【飞龙股份】【申菱环境】【高澜股份】【冰轮环境】【奕东电子】【中石科技】【同飞股份】【捷邦科技】【依米康】。
风险提示：宏观经济风险，国产链导入北美市场进展不及预期，算力建设不及预期。