电力设备及新能源行业周报：特斯拉21Q4财报亮眼，21年户用装机超预期

新能源汽车：特斯拉四季度业绩维持高增趋势 1）21年实现营收538.2亿元，净利润57亿美元。21Q4营收177.2亿美元，同比增长65％，全年538.2亿美元，同比增长71%。21Q4营业利润率为14.7％，全年12.2%。21Q4净利润23.4亿美元，同比增长692%，全年实现净利润57亿美元，同比增长563%，主要原因系Model Y产能的扩张以及随之而来的平均成本的下降、上海工厂的本土化生产、Model S和Model X销售份额的回升以及上调部分车型在部分市场上的价格。 2）汽车板块：全年交付量93.6万辆，柏林德州工厂投产在即。2021年全年新车交付量为93.6万辆，同比增长87.4%，其中Model 3/Y 91.1万台，Model S/X 2.5万台。柏林、德州工厂投产在即，这两大工厂投产后将主要生产Model Y。 2022年，弗里蒙特和上海工厂产能将继续提升，年底前有望公布新工厂位置。 3）储能板块：2021Q4装机量有所回落，同比下降38%。2021年储能电池累计装机达到4GWh，同比增长32%，其中21Q4装机0.98GWh，同比下降38%。 4）Powerwall板块：持续稳定增长。2021年累计装机345MW，同比增长68%，此部分增长对公司的太阳能改造业务意义重大，包括产品简化、成本削减以及业界领先的定价。 新能源发电：公司动态：1）华晟新能源5GW异质结电池及组件项目落户江苏锡山；2）东方雨虹与晶澳投设合资公司投资BIPV领域；3）正泰电器欲在宁夏盐池县投建6GW新能源装备产业园与5GW光伏项目。 产业链价格：1）硅料价格：本周单晶致密料成交均价为23.85万元/吨，环比上涨0.38%。2）硅片价格：本周M6、M10、G12硅片成交均价在5.15元/片、6.15元/片、8.1元/片，环比持平。3）电池片价格：本周166mm单晶PERC电池片、182mm单晶PERC电池片、210mm单晶PERC电池片成交均价分别在1.08元/W、1.1元/W、1.08元/W，分别环比上涨0%，0%与1.9%。4）组件价格周环比持平，组件环节166mm及以下、182mm和210mm的组件均价为1.85元/W、1.88元/W和1.88元/W。 国家能源局发布2021年光伏并网装机容量约53GW，同比增长10%，户用光伏装机亮眼。从结构来看，去年集中电站装机24GW，分布式项目29GW。分布式占比首次过半达到55%，同比增长87%，集中式和分布式光伏并举发展趋势明显。分布式的29GW中，户用装机21.5GW，户用光伏贡献全年装机的41%，同比增长112%，户用光伏已成为我国光伏装机的重要力量。 投资策略：新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，新能源装机量及政策不达预期。 一、新能源汽车：特斯拉21Q4财报亮眼 （一）行业观点概要 1、新能源汽车产业链一周汇总 正极：1）德方纳米：拟20亿元在沾益建2万吨补锂剂项目：该项目将分两期建设，一期主要建设年产5000吨补锂剂生产线及相关基础配套设施等，二期主要建设年产15000吨补锂剂生产线及相关基础配套设施等。 负极：1）璞泰来：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润170,000-180,000万元，同比增加154.63%-169.61%。2）中科电气：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润34,398-39,312万元，同比增加154.63%-169.61%。3）贝特瑞：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润135,000-155,000万元，同比增加173%-213.44%。 隔膜：1）恩捷股份：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润266,000-276,000万元，同比增加138.44%-147.40%。2）星源材质：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润28,000-29,000万元，同比增加138.44%-147.40%。 电解液：1）新宙邦：发布2021年度业绩快报，营收695,127万元，同比增长134.76%，归母净利润130,677万元，同比增长152.39%。2）天赐材料：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润210,000-230,000万元，同比增加294.09%-331.62%。 电池：1）鸿海集团：与印尼多家企业合作投资动力电池产业：鸿海集团公告与印尼投资部、印尼国有电池公司、Indika能源、电动机车及换电设备生产商睿能创意签署合作备忘录。2）LG新能源：或将与通用在美国建第三座电池工厂：通用汽车提议与LG新能源将在密歇根州投资至少65亿美元用于生产电动皮卡和建设电池工厂。在兰辛建设价值25亿美元的电池工厂，在Orion镇投资至少40亿生产电动皮卡，在田纳西州建约23亿美元的UltiumCells的第二座电池工厂。3）宁德时代：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润1,400,000-1,650,000万元，同比增加150.75%-195.52%。4）亿纬锂能：发布2021年度业绩预告，预计归母净利润272,585-305,626.37万元，同比增加65%-85%。 2、特斯拉21Q4财报亮眼 特斯拉21Q4营收177.2亿美元，同比增长65％，全年538.2亿美元，同比增长71%。主要是通过车辆交付量的大幅增长以及其他业务的增长来实现。同时，产品结构继续以Model 3和Model Y为主，但ModelS和ModelX的份额有所回升，车辆平均销售价格（ASP）同比上涨了2.8％。 图表1特斯拉平均单车售价及Model 3/Y销量占比情况 21Q4特斯拉汽车业务（包含汽车销售和汽车租赁）营收占其总营收的90.1%，毛利率达到30.6%，同比+6.5pcts，环比+0.1pct。自20Q4以来，毛利率持续上升。 图表2特斯拉汽车业务毛利率 公司21Q4营业利润率为14.7％，全年12.2%，自21Q2以来，公司营业利润率已连续3季度超过10%。21Q4净利润23.4亿美元，同比增长692%，全年实现净利润57亿美元，同比增长563%，主要原因系ModelY产能的扩张以及随之而来的平均成本的下降、上海工厂的本土化生产、Model S和ModelX销售份额的回升以及上调部分车型在部分市场上的价格。 图表3特斯拉盈利能力情况（单位：百万美元） （1）汽车板块：全年交付量93.6万辆，柏林德州工厂投产在即 21Q4特斯拉共交付30.9万辆，其中Model 3/Y29.7万台，Model S/X 1.2万台；2021年全年交付93.6万辆，同比增长87.4%，其中Model 3/Y91.1万台，Model S/X2.5万台。 图表4特斯拉不同车型交付量 柏林、德州工厂投产在即。柏林工厂最初定于2021年7月投产，但因为环保和用水种种原因，至今仍未获得生产许可。1月13日，勃兰登堡州的环保部门向其发放了生产2000辆Model Y的特别生产许可，这意味着该工厂很快就能开工投产，德州工厂也预计在近期投产，这两大工厂投产后将主要生产ModelY。2022年，弗里蒙特和上海工厂产能将继续提升，年底前有望公布新工厂位置。 图表5 2021Q4特斯拉产能规划 （2）储能板块：2021Q4装机量有所回落，同比下降38% 2021年储能电池累计装机达到4GWh，同比增长32%，其中21Q4装机0.98GWh，同比下降38%。 图表6特斯拉储能业务装机量 （3）Powerwall板块：持续稳定增长 2021年累计装机345MW，同比增长68%，此部分增长对公司的太阳能改造业务意义重大，包括产品简化、成本削减以及业界领先的定价。 图表7特斯拉Powerwall装机量 （二）行业数据跟踪 图表8钴粉和四氧化三钴价格（单位：万元/吨） 图表9电池级硫酸镍/钴/锰价格（单位：万元/吨） 图表10锂精矿价格（单位：美元/吨） 图表11电池碳酸锂和氢氧化锂价格（单位：万元/吨） 图表12正极材料价格（单位：万元/吨） 图表13前驱体材料价格（单位：万元/吨） 图表14隔膜价格（单位：元/平方米） 图表15电解液价格（单位：万元/吨） 图表16负极价格（单位：万元/吨） 图表17六氟磷酸锂价格（单位：万元/吨） （三）行业要闻及个股重要公告跟踪 图表18新能源汽车行业要闻追踪 图表19新能源汽车行业个股公告跟踪 二、新能源发电：22年一季度装机存在增量预期，硅料价格持续上涨 （一）行业观点概要 1、政策动态 天津市印发《可再生能源发展“十四五”规划》。1月27日，天津发改委印发《天津市可再生能源发展“十四五”规划》，文件指出：充分挖掘屋顶资源潜力，结合电力体制改革，加快发展分布式光伏发电；统筹土地资源利用、电网消纳和生态保护，大力推进集中式光伏发电。到2025年，太阳能光伏发电装机规模达到560万千瓦。 2、公司动态 华晟新能源5GW异质结电池及组件项目落户江苏锡山。1月25日，华晟新能源5GW异质结电池及组件项目正式签约落户江苏省无锡市锡山经开区。该项目总投资57亿元，总占地约430亩，计划设立华晟异质结光伏产业园，包括先进光伏研究院，双面微晶异质结电池厂和组件厂及配套硅棒切片厂，同时吸引上中下游产业链优秀企业集聚，打造先进异质结光伏产业集群。 东方雨虹与晶澳投设合资公司投资BIPV领域。1月27日，北京东方雨虹防水技术股份有限公司发布公告称，公司与晶澳科技签订《战略合作协议》，双方在光伏屋面一体化领域进一步深化业务合作，在全国范围内共同推动“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目。 具体合作模式包括：双方共同研发光伏屋面一体化产品，加强深度合作；双方共同推动光伏屋面市场营销及修缮领域拓展工作，合力共赢；双方市场销售渠道共享，共同推进光伏组件的销售、TPO光伏一体化、既有建筑光伏防水改造、修缮领域的市场拓展等。 正泰电器欲在宁夏盐池县投建6GW新能源装备产业园与5GW光伏项目。1月25日，宁夏回族自治区盐池县与浙江正泰新能源开发有限公司在银川签订合作框架协议，共同打造宁夏新能源集聚区。根据协议，正泰新能源将在盐池县投资建设6GW新能源装备制造产业园项目和5GW光伏发电项目，加快构建清洁、低碳、高效、安全的现代化能源生产和消费体系。 3、产业链价格：开工率持续提升带动硅料价格持续上涨 1）根据硅业分会2022年1月26日公布的数据，本周单晶致密料成交均价为23.85万元/吨，环比上涨0.38%。本周M6、M10、G12硅片价成交均价分别为5.15元/片、6.15元/片、8.1元/片，环比持平。2）本周166mm单晶PERC电池片、182mm单晶PERC电池片、210mm单晶PERC电池片成交均价分别在1.08元/W、1.1元/W、1.08元/W，分别环比上涨0%，0%与1.9%。3）组件价格周环比持平，组件环节166mm及以下、182mm和210mm的组件均价为1.85元/W、1.88元/W和1.88元/W。 评论：本周的硅料价格延续上周的涨势，连续三周实现了上涨。原因主要在于在2022年一季度装机量的预期下，硅片开工率逐渐上升，加大了对硅料的采购。同时在年前，各地物流运输受限使得硅料可签订单减少。另一方面，硅片价格的上涨使得其对硅料价格上涨的接受度提高 投资建议：产业链价格博弈结果有望逐渐清晰，预计近期硅料价