电力设备行业周报：12月风光新增装机超预期，特斯拉发布2023年度财报

核心推荐：天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：12月光伏需求超预期增长，产业链价格底部震荡。2023年1-12月国内新增光伏装机216.88GW(+148%)，单12月新增光伏装机达到53.0GW(+144%)，抢装如期而至。2023年光伏产业链价格整体下行，进一步刺激终端电站经济性上升，需求超预期高增。能源大周期迭代进程不变，以风光为主的可再生能源发电形式仍具备极大的发展潜力。推荐关注海外需求端向好直接受益的辅材通灵股份、福斯特、福莱特等，及美国组件出口企业东方日升、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能等，关注海外建厂目标出口美国市场的光伏原材料环节协鑫科技、TCL中环。随着原材料价格企稳，我们认为光伏胶膜环节盈利有望率先见底，建议关注胶膜环节龙头企业福斯特、海优新材，实现转光胶膜快速放量独特α的赛伍技术。 风电&电网：2023全年风电装机超预期增长，广东发布《广东省2024重点项目计划》，2024/2025年分别实现并网2/6GW。2023年1-12月，国内新增风电装机75.9GW，同比+102%，单12月新增装机达到34.51GW，同比+128%，12月装机量维持高水平。根据2024年广东省重点项目计划，2024年实现海上风电并网2GW。针对2025年，据此前十四五规划，至2025年前实现海上风电累计并网18GW，而截至2023年底海上风电累计并网约10GW，则再参考《广东省2024重点项目计划》，则2025年有望实现海上风电并网6GW。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、起帆电缆、太阳电缆。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益；其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份、IGBT供应商时代电气。 氢能：据国际氢能协会&麦肯锡，2030年氢能直接投资额有望达3200亿美元。 国际氢能委员会与麦肯锡联合发布的分析报告《氢能洞察2023》显示，随着全球氢能产业强势增长，到2030年全球氢能直接投资额有望达3200亿美元。中国产业发展促进会氢能分会发布的《国际氢能技术与产业发展研究报告2023》预测，2050年全球氢能需求将增至目前的10倍，届时氢能产业链产值将超过2.5万亿美元。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2024年1月W3储能相关招标项目总规模约1165MW/2620MWh。根据索比储能网 ，1） 招标规模 ：1月W3储能相关招标项目总规模约1165MW/2620MWh。其中，储能系统招标规模为153.36MW/306.72MWh，EPC招标规模为661.8MW/1313.6MWh。2）中标规模：1月W3储能相关中标项目总规模约1070MW/2500MWh。其中，储能系统中标规模为296.645MW/492.3MWh，EPC中标规模为258.5MW/372.95MWh。3）均价：1月W3 EPC投标报价区间为0.88元/Wh-1.067/Wh，储能系统投标报价区间为0.99元/Wh-1.81元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：2023年特斯拉实现营收967.7亿美元，GAAP净利润150.0亿元，同比增加19%；全球交付超180万辆，下一代车型预计将于2025H2开始生产。2023年特斯拉实现营收967.7亿美元，同比+19%；其中汽车销售收入824.2亿美元，同比+15%；GAAP净利润150.0亿元，同比+19%。2023年特斯拉全球交付超180万辆，单车营收4.56万元，同比-16%。马斯克在业绩说明会中表示，下一代低价车型预计于2025H2在德州工厂开始生产。4680电池方面，2023Q4德州工厂第一条4680生产线已完成从ModelY到Cybertruck的电芯生产切换。 除此之外，公司目前还在运行一条装配线，第2/3条装配线正在进行产量和速率的改进试验，第4条装配线正在调试中，另外4条装配线预计于2024Q3开始安装，2024年有望迎来4680电池的大规模量产。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年1月22日-1月26日下跌2.5%，今年以来累计跌幅为7.6%。 图表1：2024年1月22日-1月26日行业涨跌幅情况 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2024年1月22日-1月26日光伏设备（申万）下跌4.97%；风电设备（申万）下跌2.52%；电池（申万）下跌5.60%；电网设备（申万）下跌4.06%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 整体情绪逐步转好，价格回升仍需等待信号。 产业链价格：根据Infolink数据，上游硅料环节近期处于相对平静环境，整体执行价格区间范围与前期差异不大，高品质、可满足N型拉晶用料的硅料依然相对紧张。硅料后续的涨价空间仍然受制于：1）硅料本身供需格局是否改善。目前硅料仍处于快速放量而需求端进入Q1淡季的结构性错配中，涨价空间仅靠N型硅料溢价支撑难以延续。2）硅片价格是否回升。目前Perc及TOPCon硅片单位价格仍在底部，如果硅片价格出现回升有望带动硅料价格企稳上涨。短期判断硅料上升动力不足，我们认为淡季结束后可能出现企稳回升的态势。 图表4：2023年下半年至今多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon电池片均价（元/W） 当前N-P价差呈现逐步收窄，判断系硅片/电池/组件端P转N速度过快导致N型产业链出现小幅过剩情况。我们认为N型产业链大趋势不变，具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8：2024年最新182N-P价差情况（单位：元/W，Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.75/8.35W计算） 当前光伏板块观点： 降息周期来临，海外出口市场明年维持高景气预判，美国市场高增预期加速，推荐关注海外需求端向好直接受益的辅材通灵股份、福莱特等，及美国组件出口企业东方日升、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能等，关注海外建厂目标出口美国市场的光伏原材料环节协鑫科技、TCL中环。 随着原材料价格企稳，我们认为光伏胶膜环节盈利有望率先见底，更有利于龙头提高集中度，加速落后产能出清。后续随着需求复苏，胶膜环节2024年业绩预期确定性在陆续增强。建议关注胶膜环节龙头企业福斯特、海优新材，实现转光胶膜快速放量独特α的赛伍技术。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 2.1.2风电&电网 2023全年风电装机超预期增长。2023年1-12月，国内新增风电装机75.9GW(+102%)，单12月新增装机达到34.51GW(+128%)，12月装机量维持高水平。据风电之音统计，截至2023年12月31日，央、国企公开发布的风电项目招标规模约61GW（不含框架），海/陆招标量分别为8GW/53GW。此外，2023年还启动框架招标合计46GW。2024年风电装机有望持续高增。 图表9：全国风电2021-2023月度累计装机（单位：GW） 图表10：全国风电2021-2023月度新增装机（单位：GW） 广东发布《广东省2024重点项目计划》，2024/2025年分别实现并网2/6GW。根据2024年省重点项目计划，广东省2024年实现海上风电并网2GW。针对2025年，至2025年前实现海上风电累计并网18GW，而截至2023年底海上风电累计并网约10GW，再参考《广东省2024重点项目计划》，则2025年有望实现海上风电并网6GW。其中2024年列入省重点项目的有粤电阳江青洲二海上风电场项目、三峡阳江青洲六海上风电场项目、三峡阳江青洲五海上风电场项目、三峡阳江青洲七海上风电场项目、中广核阳江帆石二海上风电场、中广核阳江帆石一海上风电场等，2024年广东海上风电有望密集开工。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：首推基础环节天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池；德国建厂把握欧洲海风需求，双海布局具备强竞争实力。其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆、中天科技、起帆电缆、太阳电缆。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益；其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份；IGBT供应商时代电气。 2.1.3氢能&储能 全球氢能产业发展势头强劲，2030年氢能直接投资额有望达3200亿美元。国际氢能委员会与麦肯锡联合发布的分析报告《氢能洞察2023》显示，随着全球氢能产业强势增长，到2030年全球氢能直接投资额有望达3200亿美元。中国产业发展促进会氢能分会发布的《国际氢能技术与产业发展研究报告2023》预测，2050年全球氢能需求将增至目前的10倍，届时氢能产业链产值将超过2.5万亿美元。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：1月W3储能相关招标项目总规模约1165MW/2620MWh，共有招标项目14个 。其中 ， 储能系统招标规模为153.36MW/306.72MWh，EPC招标规模为661.8MW/1313.6MWh。 图表11：2023年8月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表12：2023年8月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：1月W3储能相关中标项目总规模约1070MW/2500MWh，中标及候选人公示项目共19个。其中，储能系统中标规模为296.645MW/492.3MWh，EPC中标规模为258.5MW/372.95MWh。 图表13：2023年8月至今月度储能相关中标规模（MWh） 图表14：2023年8月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh） 均价：1月W3EPC投标报价区间为0.88元/Wh-1.067/Wh，储能系统投标报价区间为0.99元/Wh-1.81元/Wh。 图表15：2022年8月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据