（磷酸）五氧化二磷、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点与市场表现

• 本周基础化工行业相对沪深300指数表现强势，涨幅达33.9%。
• (磷酸)五氧化二磷、尿素等价格上涨居前，而二氯甲烷、合成氨等价格下跌较大。
• 国际油价受多重利空因素影响快速下行，布伦特和WTI原油价格分别下滑4.42%和5.12%。
• 预计2025年国际油价中枢值将维持在65-70美元/桶。

投资建议

• 建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。
• 重视有望进入景气周期的草甘膦行业，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等。
• 精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股，如瑞丰新材、宝丰能源。
• 关注产业链在国内且主要需求也在国内的化学肥料行业及部分农药行业，如华鲁恒升、新洋丰、云天化等。
• 看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油，以及云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业。

行业跟踪

• 国际油价全线下跌，地炼汽柴价格双双下行。
• 炼厂供应收紧，丙烷市场涨后回稳。
• 下游焦炭已落实五轮提涨，炼焦煤市场价格涨幅收窄。
• 聚乙烯市场震荡小跌，聚丙烯粉料市场偏弱僵持后窄幅上涨。
• 周内PTA市场不断下滑，涤纶长丝市场重心下滑。
• 尿素价格震荡上行，复合肥市场前期订单出货为主。
• 聚合MDI市场涨后趋稳，TDI市场窄幅震荡。
• 磷矿石市场交投僵持，价格弱势运行。
• EVA市场坚挺上行，供需博弈持续。
• 市场交投谨慎，纯碱价格偏弱运行。
• 供需宽松影响，多数钛白粉报价弱势运行。
• R134a市场向好预期不减，制冷剂R32市场强势攀升。

重点关注公司及盈利预测

• 松井股份：高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，盈利能力持续向好。
• 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比。
• 梅花生物：动物营养氨基酸产品产销量同比增长，财务费用率显著下降，股息率提升至5.95%。
• 兴欣新材：主营产品价格下跌导致营收下降，财务费用同比下降，多个募投项目有序推进中。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原料价格或大幅波动。
• 环保政策大幅变动。
• 推荐关注标的业绩不及预期。