基础化工行业研究：硫磺、磷酸一铵等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

本周美伊局势主导国际油价震荡下跌，地缘风险溢价回落。化工产品价格方面，硫磺、磷酸一铵等涨幅居前，液氯、乙烯等跌幅较大。建议关注氦气、生物柴油、农化等方向。

关键数据

• 国际油价：WTI原油价格90.03美元/桶，较6月3日下跌6.24%；布伦特原油价格93.10美元/桶，较6月3日下跌4.82%。
• 化工产品价格：硫磺上涨23.12%，磷酸一铵上涨9.87%，甲醇上涨7.33%，黄磷上涨5.69%，锦纶切片上涨5.25%，磷酸上涨4.76%，PA6切片上涨4.68%，苯酚上涨4.38%，草铵膦上涨4.26%，燃料油上涨3.67%；液氯下跌40.13%，乙烯下跌13.64%，烟台万华下跌8.89%，ABS下跌8.72%。
• 美伊局势：美伊将于19日签署停战协议，霍尔木兹海峡流量逐步恢复。

研究结论

超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。

• 氦气：氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺。
• 生物柴油：欧洲大部分的航油都经过霍尔木茨海峡运输。近期欧洲的SA生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的能源安全来说，扩大生物柴油的推广是大概率事件。长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑。
• 农化：油价上涨、地缘冲突带来直接后果就是粮食价格上涨，而历史上看，粮食价格上涨后的1-2年将是农化品的大周期。这会导致国内外化肥的价差扩大和农药的需求增长会成为大概率事件。化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥。磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥：东方铁塔、亚钾国际；农药：扬农化工、红太阳。