核心观点与关键数据
原油
- 交易逻辑：季节性出行旺季，美国原油库存下降，但航空煤油及其他油品库存增加，整体油品库存有所增加。OPEC+决定9月增产54.8万桶/日，提前解除自愿减产措施，加剧供给过剩。
- 多空观点：美国经济担忧，俄乌停火可能性增加，中长期原油下行压力加大；特朗普对印度商品征收关税，印度若放弃采购俄罗斯原油，将造成对中东原油现货的抢购。
- 操作建议：原油波动加大，谨慎操作。
沥青
- 交易逻辑：供应端开工率回落，下游开工率涨跌互现，华东地区主力炼厂高负荷生产，出货量增加，炼厂库存下降。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将缩小中国购买沥青原料的贴水幅度。
- 多空观点：部分地区降雨影响刚需，船期集中到港，原油成本支撑走弱。
- 操作建议：沥青偏弱震荡。
PVC
- 交易逻辑：供应端开工率增加，下游开工率小幅增加，采购谨慎。印度BIS政策延期，台塑报价下调，印度反倾销税延迟公布或将刺激中国PVC抢出口。社会库存增加，库存压力较大。
- 多空观点：房地产改善仍需时间，氯碱综合利润为正值，新增产能量产，电石价格支撑弱，需求未实质性改善。
- 操作建议：PVC震荡下行，建议09-01反套。
聚烯烃（塑料和PP）
- 交易逻辑：塑料开工率维持在90%左右，PP开工率上涨至83%左右，下游开工率小幅上升，整体仍处于近年同期偏低位水平。石化库存处于近年同期偏高水平。
- 多空观点：原油价格下跌，农膜淡季，下游需求一般，库存压力较大，农膜开始备货或将带来一定提振。
- 操作建议：聚烯烃震荡运行，建议09-01反套。
研究结论
- 原油：季节性需求旺季，库存下降，但OPEC+增产计划加剧供给过剩，俄乌局势和地缘政治风险增加，中长期下行压力加大，建议谨慎操作。
- 沥青：供应端开工率回落，下游需求受天气和资金制约，库存下降，但刚需受影响，成本支撑走弱，预计偏弱震荡。
- PVC：供应端开工率增加，下游需求谨慎，库存压力较大，需求未实质性改善，预计震荡下行。
- 聚烯烃：开工率维持中性水平，下游需求偏弱，库存压力较大，成本端受原油价格影响，预计震荡运行。
