核心观点
- 原油：进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但EIA报告显示汽油去库超预期，美国原油超预期累库，整体油品库存增加。OPEC+决定9月增产54.8万桶/日，沙特阿美上调亚洲官方售价。IEA调高2025年全球原油过剩量，但表示近期偏紧。特朗普对普京失望，缩减对俄能源最后通牒期限，并威胁对采购俄能源的印度进行罚款。美国7月新增就业远低于预期，引发经济担忧。预计原油价格震荡运行。
- 沥青：供应端开工率回升，但仍处低位。下游道路沥青开工持平，受资金和南方降雨高温制约。炼厂库存降至近年同期最低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采，或缩小中国沥青原料贴水。原油价格上涨，成本支撑加强。工信部将发布稳增长工作方案，淘汰落后装置，利好远月预期。预计沥青震荡运行。
- PVC：上游电石价格稳定，供应端开工率略有增加，仍在高位。下游开工变化不大，采购谨慎。出口签单一般，印度反倾销税延期或刺激出口。社会库存继续增加，压力较大。房地产投资、销售、新开工面积同比降幅仍较大，改善需时间。新增产能试产，电石价格支撑弱。预计PVC震荡下行，建议09-01反套。
- 3L&PP：塑料开工率中性，PP开工率中性偏低。下游开工小幅上升，农膜淡季订单开始增加，包装膜订单略有增加，整体仍处低位。石化库存处于高位。新增产能计划投产。降雨高温，消费淡季下游观望，库存压力大。预计聚烯烃震荡运行，建议09-01反套。
关键数据
- 原油：OPEC 5月产量2701.6万桶/日，6月产量2723.5万桶/日。美国7月原油产量1331.4万桶/日，SPR库存4.027亿桶。EIA数据显示原油库存增加769.8万桶，汽油库存减少272.4万桶，精炼油库存增加363.5万桶。
- 沥青：开工率33.1%，道路沥青开工27.0%，全国出货量27.24万吨。沥青/原油比值6.93，基差132元/吨。
- PVC：开工率76.84%，09基差-105元/吨。社会库存72.21万吨。
- 聚烯烃：塑料开工率90%，PP开工率82.5%。石化库存80万吨。
研究结论
- 原油：预计价格震荡运行。
- 沥青：预计近期震荡运行。
- PVC：预计近期震荡下行，建议09-01反套。
- 聚烯烃：预计近期震荡运行，建议09-01反套。
