纯苯-苯乙烯周报：3季度供需预期好转但高库存下驱动有限供需格局偏弱，苯乙烯有所承压

纯苯

• 成本：油价短期承压，布油关注65美元/桶附近支撑。
• 供需：8月国内部分装置检修，但新装置投产预期存在，需求端支撑偏强，供需预期偏紧。上周纯苯产量44.6万吨，开工率78.79%；下游开工有所下降，苯乙烯开工率77.7%，苯酚77.1%，己内酰胺90.3%，苯胺73.9%，乙二酸54.4%。
• 估值：中性偏低，BZN自153元/吨扩大至176元/吨附近。
• 观点：3季度供需环比改善，8月港口库存下降预期提供短期支撑，但整体货源充足，自身驱动有限。国内商品氛围好转，反弹空间受限。
• 策略：单边跟随油价和苯乙烯波动；套利EB03-BZ03价差1146附近，暂观望。

苯乙烯

• 供需：8月山东一新装置投产预期，供应增加；下游需求分化，整体增量有限，存累库预期。上周苯乙烯产量35.92万吨，开工率77.73%；下游消费量23.81万吨，EPS开工率43.67%，PS开工率55%，ABS开工率71.1%。
• 估值：中性偏低，基差低位企稳，非一体化苯乙烯现金流压缩至-102元/吨附近。
• 观点：供应高位，下游EPS减产，供需格局偏弱，港口库存绝对水平仍高，向下空间有限，国内商品氛围好转提供支撑。
• 策略：EB09短期7200-7400震荡，上沿附近偏空；套利观望。

产业链动态

• 2025年8-10月：纯苯新增产能146万吨/年，下游新增约244万吨/年；停车涉及产能191万吨/年，下游停车约347万吨/年。供应净减少约2.5万吨，需求净减少约7万吨，8月表现去库。
• 甲苯歧化利润：有所企稳。
• 纯苯价格：重心坚挺。
• 纯苯进口：韩国出口至中国发运持续高位。
• 纯苯供应及库存：供应回升，短期到港不多，港口库存小幅回落。
• 纯苯下游：加权开工小幅回落；己二酸、己内酰胺、苯酚亏损较深，苯乙烯开始亏损，苯胺利润修复。

苯乙烯及下游

• 基差：低位修复。
• 供应：利润压缩，存收缩预期。
• 进出口：海外装置检修预期下，出口预期增加。
• 库存：华东港口及工厂库存小幅回落，但较往年同期偏高。
• 下游开工：环比回落。EPS开工率43.67%，PS开工率55%，ABS开工率71.1%。
• 3S产能增速：高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。
• 下游利润：基差及价格偏弱，给下游让出利润空间。
• 库存压力：EPS库存压力偏大。
• 终端：关税落地后出口受限，内需关注补贴刺激。