尿素周报：供需宽松，但出口放量，短期震荡为主

核心观点

短期成本端支撑一般，产业链库存小幅回升至历史正常偏高水平，基差持稳。国产开工率环比回升，港口库存回升预计出口逐步放量。短期下游总体需求环比好转，后期需求季节性回升。短期供需格局环比改善。

关键数据

• 现货价格：本周尿素现货市场价格环比回升。
• 基差：截至7月31日尿素山东市场09合约基差56元/吨。
• 供应端：尿素开工负荷率82.72%，周环比下滑2.21个百分点；周度产量135.64万吨，周环比下滑2.60%。
• 需求端：全国主要尿素生产企业预收3.4天附近，较上期基本持平，同比减34.6%。
• 库存：2025年8月7日企业库存总量78.30万吨，较上期增加3.43%。
• 外盘：下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，出口价差处于高位，窗口持续打开。

研究结论

短期产业链库存小幅累积，供应回升处于高位，需求回升，基差持稳，港口库存回升预计出口逐步放量，估值正常。短期供需小幅改善，进入交割月，短期盘面仍将震荡为主。后期关注出口放量情况及政策落地情况。

风险提示

上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度。