聚烯烃周报20250106-20250112
聚乙烯
基本面
- 库存：本周产业链库存去库放缓，处于历年正常水平。
- 价格：国内小幅下跌，基差走弱但仍偏强，成交一般；美金现货持稳为主，进口窗口打开。
- 供应端：国产开工回升，新装置陆续投产，进口窗口打开，出口窗口关闭，供应环比回升力度加大。
- 需求端：下游农地膜淡季，但以旧换新及强出口订单导致其他需求仍不错，总体开工率环比小幅下降为主。
- 短期观点：产业链库存去化放缓，基差走弱但偏强，供需拐点已到来，估值偏高，盘面震荡偏弱为主。
- 中期观点：上半年处于扩产周期，逢高做空为主。
交易维度
- 产业链库存去化放缓，基差走弱但偏强，供增需减，估值偏高，短期震荡偏弱为主。
- 中期来看，上半年处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯
基本面
- 库存：本周产业链库存去化放缓，处于历年正常水平。
- 价格：国内现货小幅下跌，基差持稳，成交一般；美金现货持稳为主，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应端：检修复产，新装置投产，进口窗口关闭，出口窗口打开，供应压力回升。
- 需求端：下游家电汽车排产仍不错叠加家电以旧换新政策，BOPP和塑编订单一般，整体开工率持稳为主。
- 短期观点：产业链库存去化放缓，基差偏弱，出口窗口打开，供增需稳，成本支撑一般，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。
- 套利方面：中长期来看，上半年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。
交易维度
- 产业链库存去化放缓，基差偏弱，出口窗口打开，供增需稳，成本支撑一般，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。
- 中长期来看，上半年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，远月仍是逢高做空利润（MTO/PDH）。
风险提示
供需面及产业链库存
- PE上半年供需走弱，二季度供需环比走弱，压力加大。
- PP上半年供应压力回升，仍需要打掉边际高成本产能或增加出口来实现大幅减产（PDH/MTO）来实现再平衡。
下游开工率及生产利润
- PE下游开工率稳中小降为主，农膜开工率环比持平，同比持平；包装膜开工率环比持平，同比下降2%；单丝开工率环比下降1%，同比持平；薄膜开工率环比持平,同比下降3%；中空开工率环比下降1%，同比下降2%；管材开工率环比下降2%，同比下降2%。
- PP下游企业开工率稳中小跌为主，其中塑编开工率环比下降1%，同比上升1%，注塑开工率环比下降1%，同比下降1%；BOPP开工率环比持平，同比上升2%。
周度展望
- LLDPE：短期来看，产业链库存去化放缓，基差走弱但偏强，供需拐点已到来，估值偏高，盘面震荡偏弱为主。中期来看，上半年处于扩产周期，逢高做空为主。后期关注新增产能投放情况/地缘政治/国内下游需求情况。
- PP：短期来看，产业链库存去化放缓，基差持稳，出口窗口打开，供需偏弱，成本支撑一般，短期震荡为主，往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看，上半年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。后期关注新装置投放情况/下游需求情况/地缘政治。
