尿素期货周报：供需宽松趋势下的弱势稳定难以持久，建议仍以波段思路为主

尿素期货周报 供需宽松趋势下的弱势稳定难以持久， 建议仍以波段思路为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月23日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 在新的指引出现前，单边短期建议仍是偏空思路对待，下方支撑位给到[1950,2000]，仅供参考 价格动态将以弱势稳定开局，随后步入缓步下行的轨迹。尽管短期供应因装置故障略受影响，但日产总体保持高位，加之未来新增产能的阴影，使得供应侧承压明显。需求层面，工业需求随着季节性周期步入淡季，农业需求虽处旺季却受极端气候制约，特别是干旱导致的华东、华中地区需求滞后，东北地区虽有阶段性需求提振，但其可持续性存疑，不足以根本扭转市场走向。在此背景下，空方力量占优，价格上行动力匮乏，市场稳定性脆弱。建议紧密跟踪气象变动对农业需求的潜在提振，及出口政策风向的任何调整，以便灵活调整波段策略的多空节奏，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 市场资金（企业、贸易商资金状况）0.40.40.160.00%暂无 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工稳定。煤炭方面，主流煤企积极生产，部分停产地方煤矿生产逐步恢复，但生产保安全意识较强，坑口产量释放有限，无烟煤市场供应量或呈小幅 增加趋势，无烟块煤市场供需偏宽松，价格延续下行趋势。 进出口（数量变化等） 0.3 0.2 0.06 0.00% 2024年1-4月累计出口3.09万吨，同比下滑94.87%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 供应方面，河北检修装置计划复产，内蒙古下周部分装置计划检修，供应预计维持高位。需求方面，复合肥开工继续下降，对原料支撑作用减弱，农业需求跟进放缓，市场观望情绪浓郁，跟进偏谨 慎。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 工农业刚需逢低，商家新单按部就班。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 本周国内尿素市场行情先扬后抑，下游工农业刚需适价跟进。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.4 0.4 0.16 -20.00% 周度产量为126.42万吨（平均日产量约为18.06万吨），周环比略减0.46%（由增转降）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，水稻区域刚需用肥跟进，市场出货扫尾，不排除个别肥企清仓暗降可能，在成本高位支撑下，促单力度恐有限。胶合板 方面，南方进入梅雨季节，板材厂开工下滑，需求跟进放缓。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 尿素期货主连行情回顾：前期下行后，临近周末宏观利好带动盘面情绪向 上 尿素2409-期货行情图 8000.00% 0.15 7000.00% 6000.00% 0.10 5000.00% 4000.00% 0.05 3000.00% 0.00 2000.00% 1000.00% -0.05 2024-01-22 2024-02-26 成交量(万)(右) 2024-03-22 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-04-22 尿素2501(可比) 2024-05-22 尿素2405(可比) 0.00% 2024-06-19 供需平衡预估:农业需求战线拉长，工业按需采购，平衡表弱势稳定 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.2 4 1.2 1.25 吉林 2.1 1.9 0.2 0.2 辽宁 3.6 2.6 0.98 0.73 华北 山东 19.2 17.4 1.8 1.6 河北 5.9 4.6 1.3 1.7 河南 14.6 12.2 2.4 1.2 山西 17.5 16 1.5 1.6 西北 内蒙古 20.3 19.3 1 3.5 甘肃 1.8 1.6 0.2 0.2 陕西 6.1 5.3 0.8 0.9 宁夏 3.6 3.4 0.2 0.2 新疆 16.5 11.8 4.7 4.4 青海 1.9 1.6 0.29 0.2 华东 江苏 5.2 4.9 0.3 0.4 江西 2.8 2.7 0.1 0.18 华中 安徽 7.2 6.4 0.8 0.6 西南 湖北 6.7 6.4 0.3 0.3 四川 5.4 4.1 1.3 0.5 重庆 3 3 0 0 云南 2.7 2.5 0.2 0.3 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 3.5 2.5 1 0.7 合计 156.1 135.5 20.57 20.66 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据隆众统计口径，本周（20240613-0619）供需差环比上涨368.39%，企业库存下跌0.44万吨。本周期内虽然主流地区行情较弱，但东北、内蒙市场表现较强，再加一定的工业刚需，行情短时僵持波动运行。山东尿素企业报价涨跌互现，现货价格环比上涨2.25%至2180-2270元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周尿素企业的产销比达到99.9%，相比上期上升了0.1个百分点。东北当地企业的装置负荷普遍一般，但仍有部分工农业需求流入，其平均产销比约为105%。华北地区尿素厂家负荷未满，该区域企业的平均产销比约为100.3%。西北地区尿素企业装置运行良好，新订单有序推进，区内企业平均产销比约为95.3%。华中地区尿素市场装置负荷尚可，但下游采购较为谨慎，其区内企业平均产销比约为100.5%。西南地区尿素厂家开工情况良好，但需求支撑较为平淡，该区域企业平均产销比保持在100%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：外围厂家产销量持续升高，而山东地区回落较为明显 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 供应端：东北地区需求旺盛，市场阶段性偏紧，带动现货价格稳步上扬 临近周末，根据卓创的统计口径，东北地区尿素市场呈现稳中上涨态势。黑龙江市场主流价格至2510元/吨，上涨10元/吨，厂家持稳生产，农业需求推动下游提货积极。吉林市场主流价格达2500元/吨，上涨20元/吨，供需稳定，市场以刚需成交为主。辽宁市场维持2500元/吨，市场交投按需进行，农业需求持续。内蒙古市场表现突出，中小颗粒尿素价格上涨至2351元/吨，涨幅达50元/吨，大颗粒价格稳定在2236元/吨，区内装置短暂停产导致供应减少，市场新单跟进良好，成交具体情况视单而定。总体而言，该区域尿素市场受农业需求提振，价格稳中有升，供应端调整影响市场动态。 东北地区尿素到货情况（万吨） 东北地区尿素货量处于2024年以来的中间水平 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 农业需求：华中华北地区主流旱情持续，尿素供需态势宽松 农业主产区面临干旱尚未缓解国内玉米播种面积预测，2024年可能出现小幅下滑 当前我国部分地区正面临严峻的干旱挑战，特别是东北及河南等地的农场，这对秋粮种植产生了显著影响。干旱导致土壤墒情不佳，玉米等作物播种难度增大，不仅延误了最佳播种时期，还迫使农民依赖有限的灌溉资源或等待雨水，这直接影响了种植面积和作物生长初期的稳定性。尽管一些大型农场具备较好的灌溉设施和集约化管理水平，提高了对干旱的抵御能力，但持续干旱仍超出预期，影响了作物轮作制度的实施，增加了农业生产的风险与不确定性。短期内，由于玉米等作物播种延迟和种植面积可能缩减，直接减少了尿素作为追肥的即时需求，可能导致局部地区尿素消费量下降。从长期和策略性角度考虑，为了弥补干旱对作物生长周期和产量的负面影响，农民可能会在后续阶段加大施肥量，尤其是使用尿素来促进作物生长、提高结实率和最终产量，以此作为补偿性措施。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货震荡运行，6月14日盘面开于2052元/吨，6月20日收于2078元/吨，价格上调26元/吨、涨幅1.27%；6月14日期现基差为74元/吨，6月20日至108元/吨，基差走强，现货暂稳期货波动运行。尿素生产设备故障较多，特别是内蒙古地区的生产中断，加上东北地区需求集中增加，促使河北、山东及内蒙古部分尿素厂家报价保持坚挺。然而，由于多数主产区遭受高温干旱天气，农业补给肥料的需求减弱，复合肥对尿素的需求同样下降，导致整体市场活跃度不高。预计农业需求将持续分散，工业需求亦偏弱，市场缺乏明显利多或利空因素 资讯和数据来源：卓