行业点评报告：3月挖机销售超预期，出口创单月历史新高

3月挖机销售超预期，创近四年来新高。2026年3月，我国挖机销售37402台，同比增长26.4%，国内销售24101台，同比增长23.5%，出口销售13301台，同比增长32%。1-3月，挖机销售73336台，同比增长19.5%，国内销售39579台，同比增长8.25%，出口销售33757台，同比增长36.1%。3月挖机销售创近四年来新高，出口销量创单月历史新高。3月装载机销售17026台，同比增长22.3%，国内销售9521台，同比增长16.6%，出口销售7505台，同比增长30.5%。3月为销售旺季，行业逐步呈现全品类复苏态势，工程机械行业拐点逐步显现，新一轮上行周期逐步启动。

国内市场迎来新增需求&更新需求共振。 “十五五”开局之年，大型基建项目将带动未来国内市场需求。今年两会提出拟发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”建设、“两新”工作等，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。此外，高标准田建设、农村水利等持续推动小型设备销售；劳动力短缺推动机器代人效应，应用领域拓展加快。2026-2028年工程机械有望步入新一轮集中替换周期，更新需求将发挥更大效用，国内市场迎来新增需求&更新需求共振阶段。

出口高歌猛进，海外景气度逐步恢复。2026年一季度，挖机及装载机出口增速分别达到36.1%、38.5%，2025年四季度挖机及装载机出口增速分别为20%、33%，均呈现逐季加速趋势。全球工程机械市场有望逐步企稳回升，欧美高端市场收入恢复正增长，AI基建及大型项目建设推动，设备更新逐步发力，行业景气度逐步回升。“一带一路”沿线国家依然保持较快增长态势。国产品牌渠道建设逐步完善，产品竞争力持续增强，海外制造基地遍布全球，国产龙头实现由“产品出海”向“产能出海”转型，海外业务快速增长，海外收入占比不断提升，且海外业务盈利水平远超国内，带动整体盈利能力提升。

投资建议。工程机械行业有望迎来新增&更新需求共振、国内&海外双重共振阶段。受益标的：龙头主机厂：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；推土机龙头：山推股份；零部件龙头：恒立液压等。

风险提示：基建投资不及预期，原材料、航运价格大幅上涨，市场非理性竞争，海外贸易环境恶化风险等。