高频半月观：近4周价格指标全线回落的背后

核心观点：近期经济存在分化，整体偏弱。汽车、纺织等中下游开工强劲，人员流动处于高位，汽车销售保持韧性，显示中下游经济仍有活力。然而，房地产销售出现边际走弱迹象，土地成交和钢材需求疲软，指向地产投资和基建工作量有待改善。价格方面，南华指数及大宗商品价格普遍回落，显示价格压力仍然存在。

关键数据：

• 供给端：高炉开工率回升至80.1%，焦化企业开工率续降，石油沥青和水泥开工率仍偏弱；汽车半钢胎和涤纶长丝开工率强劲。
• 需求端：百城土地成交面积再创新低，钢材和螺纹钢表需环比上升但弱于季节规律，挖掘机销售回升但开工时长下降；30城新房销售面积先降后升但环比弱于季节规律，18城二手房销售存在边际走弱迹象，乘用车销售保持韧性。
• 价格端：南华综合指数环比续跌2.0%，原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格延续回落；螺纹钢价格续跌，水泥价格有所回升；猪肉和蔬菜价格环比续跌。
• 库存端：能源、工业金属和水泥库存续降，沥青库存有所回升。
• 交通物流：商业航班执飞数量和地铁出行人数环比下降，BDI指数环比上升，CCFI指数环比回落。
• 流动性：货币市场利率有所回落，但整体仍偏高，流动性分层现象有所强化；地方专项债发行进度偏慢；美元指数中枢显著回落，10年期美债收益率环比续降。

研究结论： 未来1-2月属于政策落地期，需关注：

1. 两会政策各部门和地方的细化部署；
2. 可能的降准、降息（短期降准概率大于降息）；
3. 地产销售、房价、基建实物工作量等走势；
4. 中美关系，尤其是关税进展和可能的中美高层会晤。