南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报：旺季不旺，负反馈预期加强

旺季不旺，负反馈预期加强 ——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报 2023年4月14日星期五 南华研究院：袁铭周甫翰投资咨询证号：Z0012648从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 观点：RB2310合约短期内仍处于下跌趋势。 周观点 逻辑：上周螺纹钢价格大跌。基本面上，螺纹钢维持供需双弱。供应端，整体稳定，由于低利润，螺纹钢产量进一步收缩。长流程钢厂利润继续下滑，钢厂利润已经由盈利转向亏损100元每吨左右，但目前还没有减产计划，长流程产量小幅增加，短流程钢厂在高厂库和亏损进一步扩大的情况下，进一步减产。需求端，表需维稳。地产高频数据环比走弱，市场投机需求退散，市场信心疲软。旺季预期落空，旺季不旺。库存端，总库存维持去化，但去库斜率。钢厂利润端，钢厂利润进一步下滑，虽然大部分长流程钢厂目前没有减产计划，但是若亏损程度和时间延续，则负反馈的可能性加大。但技术层面上，螺纹2310走势很差，跌破前低3916，下方空间打开，下方无显著支撑。此外负反馈预期下，炉料成本下移显著，成本支撑松动。短期预计螺纹钢价格偏弱运行为主，操作上等待反弹做空为主。 螺纹钢 供应:螺纹钢产量+0.41至301.64万吨需求：表需-0.22至310.68万吨 库存：厂库+5.64至268.41万吨，社库-14.68至799.13万吨，总库存-9.04至1067.54万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期， 疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2310合约短期内处于下跌趋势逻辑：上周热卷价格大跌。热卷边际基本面走差，供应端，热卷产量维稳，主要由于检修的变化，导致产量的下滑。需求端，边际上由于欧洲高炉检修，出口企稳。库存端，热卷开始累库，厂库和社库都上升。技术层面上，热卷2310合约走势较差，跌破前低，下方空间打开。热卷利润维持在亏损区间，负反馈预期加强。负反馈预期下，炉料成本下移显著，成本支撑松动。短期内预计热卷偏弱震荡为主，操作上等待反弹做空为主。供应：热卷产量-1.27至323.84万吨需求：表需-8.61至320.54万吨库存：厂库+0.87至87.73万吨，社库+2.43至240.74万吨，总库存+3.30至328.47万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2309合约短期内偏弱调整逻辑：上周铁矿石价格近强远弱。基本面也是近强远弱的格局。供应端，近月在澳洲飓风的影响下，发运受阻，约影响500万吨的发运量，全球发运也环比下滑。需求端，铁水产量继续上升。库存端，钢厂小幅补库，港口库存继续去化。但钢厂利润进一步下滑，铁水见顶的预期加强，市场负反馈的预期加强。此外，粗钢平控的预期走强。因此，5-9价差进一步走高。远月基差较大。市场悲观预期计价较充分。短期技术上看，进一步追空的盈亏比走低，建议等待反弹做空09的机会。供应：本周全球铁矿石发运2837.2万吨，环比-374.4万吨。需求：铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存3816.18万吨，环比增加152.04万吨。港口库存12911.51万吨，周环比-299.24万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边09 基差 跨期05-10 RB 反弹空 观望 观望 HC 反弹空 观望 观望 I 反弹空 观望 正套止盈 HC-RB 多头止盈 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3896 3989 -93 -309 日 上海HRB400E 4030 4090 -60 -370 日 热卷主力期货收盘价 3986 4072 -86 -324 日 上海4.75热卷 4180 4200 -20 -270 日 唐山Q235方坯 3720 3800 -80 -80 日 张家港普碳废钢 2740 2790 -50 -140 日 螺纹基差 164 141 23 29 日 热卷基差 214 178 36 174 日 成本 铁水成本(含税） 3025 3079 -53 -170 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3843 3905 -62 -194 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4173 4231 -58 -161 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -113 -141 28 -119 日 长流程螺纹利润（20日库存） -107 -43 -64 -406 日 轧钢利润 45 55 -10 0 日 热卷钢厂利润 181 120 62 44 日 热卷出口价差（印-中) 130 130 0 80 日 螺纹盘面利润 210 154 56 129 日 热卷盘面利润 131 68 63 114 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 90 83 7 -15 日 卷螺差（现货） 140 90 50 130 日 铁水废钢价差 285 289 -3 -30 日 螺纹废钢价差 1290 1300 -10 -230 日 螺纹10-01月差 72 72 0 -6 日 热卷10-01月差 82 70 12 10 日 比价 螺纹铁矿比 5.070 5.014 0.055 0.408 日 螺纹焦炭比 1.662 1.569 0.093 0.137 日 螺纹焦煤比 2.513 2.256 0.257 0.244 日 焦炭铁矿比 3.050 3.195 -0.145 -0.006 日 焦炭焦煤比 1.512 1.438 0.074 0.025 日 焦煤铁矿比 2.018 2.223 -0.205 -0.037 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 301.64 301.23 0.41 -2.29 周 全国高炉开工率 84.74 84.3 0.44 2.45 周 短流程开工率 37.93 37.93 0 -2.3 周 短流程产量 38.83 41 -2.17 -6.88 周 长流程开工率 54.59 54.59 0 4.13 周 长流程产量 262.81 260.23 2.58 4.59 周 日均铁水产量 246.7 245.07 1.63 9.12 周 热卷钢厂开工率 76.56 81.25 -4.69 0 周 热卷产量 323.84 325.11 -1.27 21.78 周 需求 螺纹钢表需 310.68 310.9 -0.22 -39.45 周 沪市螺纹终端采购 16200 12300 3900 -200 周 热卷表需 320.54 329.15 -8.61 0.96 周 库存 螺纹钢总库存 1067.54 1076.58 -9.04 -72.14 周 螺纹钢社会库存 799.13 813.81 -14.68 -59.38 周 螺纹钢厂内库存 268.41 262.77 5.64 -12.76 周 热卷总库存 328.47 325.17 3.3 -11.97 周 热卷社会库存 240.74 238.31 2.43 -17.11 周 热卷厂内库存 87.73 86.86 0.87 5.14 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2309（主力） 768.50 795.50 -27.00 -24.50 日 I2309 768.50 795.50 -27.00 -24.50 日 I2305青岛港61.5澳洲PB粉 882.00884.00 887.50890.00 -5.50-6.00 -38.00-30.00 日日 普氏（美元/吨） 118.95 120.45 -1.50 -14.05 日 SGX掉期当月（$/t） 119.38 119.60 -0.22 -11.63 日 铁矿石期货基准 968.37 974.89 -6.52 -42.39 日 海运 澳洲发货量 1615.70 1729.50 -113.80 109.70 周 巴西发货量 426.20 628.30 -202.10 -192.60 周 北方到港量 1177.80 1096.20 81.60 130.70 周 运价:西澳-青岛 8.41 8.68 -0.27 -0.76 周 运价:图巴朗-青岛 21.86 22.36 -0.50 0.45 周 BDI海运指数 1463.00 1473.00 -10.00 -2.00 周 库存 港口铁矿石库存 12911.51 13152.98 -241.47 -771.37 周 钢厂进口矿库存可用天数 18.00 18.00 0.00 1.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.85 6.88 -0.03 -0.05 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2717 2717 0 -186 日 铁水成本（不含税） 2844 2850 -6 -257 日 铁水-废钢价差（不含税） 127 133 -6 -71 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3890 3945 -55 -301 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 90 95 -5 153 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4013 4047 -34 -191 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -63 -37 -26 -162 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 9.18 8.83 0.35 -1.17 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 12.91 13.87 -0.96 -1.15 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 25.57 26.73 -1.16 -0.09 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 14.09 14.83 -0.73 0.88 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 9.63 10.73 -1.10 -1.10 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 32.32 33.42 -1.11 0.53 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 89.29 87.02 2.28 -17.50 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 150.59 149.84 0.75 6.49 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 345.80 345.88 -0.08 -3.58 周 70长流程废钢平均可用天数 10.69 10.11 0.58 2.47 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 9.27 8.11 1.16 -0.03 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 10.35 10.35 0.00 -1.29 周 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 3.1钢材 旺季不旺 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 300 2017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 400