欧线集运指数观点
现货市场延续弱势，10空单酌情持有
供应
- 8月运力从32.8万TEU/周下修至32.5万TEU/周，主要变化为35周长荣CES航线独营加班船取消，新增1艘空班。
- 8月上半周均32万TEU，下半周均33万TEU，下半月揽货压力相对更大。
- 9月待定航次仅剩1艘，空班5艘，周均运力从31.8万TEU/周下修至30.8万TEU/周，9月第2周缩仓力度最大。
- 9月运力环比8月下跌5.4%，较7月上涨2.3%。
- 10月待定航次8艘，空班1艘，周均运力29.1万TEU/周，参考意义有限，需观察后续船司空班力度。
需求
- 8月中旬起市场货量温和下降，8月第三周起订舱速率环比变慢，需观察后续货量回落速率。
- 8月中旬市场运费中枢降至2900美元/FEU附近，预计8月底FAK运费中枢位于2500-2600美元/FEU区间。
估值
- Gemini联盟：马士基34周上海-鹿特丹开舱价2600美元/FEU，环比下跌200美元/FEU，最新报价2680美元/FEU，上调速率偏慢；赫伯罗特电商平台报价2800美元/FEU附近，HPL SPOT 8月下旬船次报2400美元/FEU特价。
- OA联盟：8月中旬起FAK中枢位于3000美元/FEU附近，线下辅以集量优惠，预计后续或有进一步下调，FAK均值或向2800美元/FEU靠拢。
- PA联盟：8月中旬起FAK中枢位于2700美元/FEU附近，线下辅以集量优惠，预计后续或有进一步下调。
- MSC：8月初价格维持3640美元/FEU，8月7日起调降至3040美元/FEU，预计短期或有进一步下调。
观点
- 9月大概率是供需双减格局，但当前运力下滑幅度或不及需求下滑幅度，基本面进一步承压，市场交易逻辑维持逢空。
- 10空单酌情持有，逢高酌情加仓，上方压力位参考1500-1550点。
- 潜在上行风险：现货暂未出现加速下跌，OA和MSC FAK中枢仍处于3000美元/FEU附近，关注马士基35周开舱价是否进一步扩大跌幅；2512合约即将进入交割，资金移仓换月配合商品情绪改善，或提前计价2512合约旺季预期，可能导致2510合约下跌趋势未必流畅。
策略
- 单边：10空单酌情持有，逢高酌情加仓，上方压力位参考1500-1550点。
- 套利：中长期关注10-12反套以及12-04正套入场机会。
- 风险：关税变化；中东地缘局势迅速降温；商品反内卷情绪再度点燃等。
