债市机构行为周报（8月第1周）大行买长债了吗？

本周债市整体运行平稳，十年国债小幅下行至1.69%，资金利率维持在1.42%附近，5年期AAA中短票到期收益率下行至1.91%。

机构行为分析：

• 大行行为：持续买入短债，导致短端利率表现偏强，1Y国债到期收益率维持在1.35%，处于逆回购利率下方。大行长债买入量不多，但曾在多周买入长久期地方政府债，可能与平衡久期、收益诉求相关。
• 基金行为：加大信用债、二永债买入，资金面逐步宽松，债市杠杆率攀升至107.5%附近，信用利差可能进一步压缩。5YAAA中短票与10年国债利差来到22bp，回到今年年初水平，后续压缩仍有机会。

债市技术面特征：

• 收益曲线：国债收益率整体下行，国开债短端下行，长端上行。
• 期限利差：国债息差上升，利差整体走阔；国开债息差平稳，利差中端走阔。

债市杠杆与资金面：

• 杠杆率：降至107.51%。
• 质押式回购：日均成交额8.1万亿元，日均隔夜占比89.87%。
• 资金面：银行融出震荡上升，DR007震荡上升，R007震荡下降。

中长期债券型基金久期：

• 久期中位数：降至2.81年（去杠杆）、3.12年（含杠杆）。
• 利率债基久期：降至3.92年。

类属策略比价：

• 中美利差：普遍收窄。
• 隐含税率：整体走阔。

债券借贷余额变化：

• 10Y国债活跃券借贷集中度上升，其他券种集中度下降。

风险提示：

流动性风险，数据统计与提取产生的误差。