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宏观经济点评：核心CPI持续上行

2025-08-10 孙永乐国金证券 💤 👏

7月CPI同比下滑0.1个百分点至0%，环比上行0.5个百分点至0.4%；PPI同比持平-3.6%，环比上行0.2个百分点至-0.2%，略低于市场预期。CPI方面，核心商品价格持续回暖，带动核心CPI上行至0.8%，创2024年3月以来的新高，但食品价格受高基数影响大幅回落至-1.6%。PPI方面，采掘、原材料行业价格压力延续，但中下游行业价格压力仍存。8月第一周出口高频数据小幅回落，对美直接出口下滑，集装箱船数量和载重均有所下降。7月北京发布地产新政策，包括不限套数购买五环外商品住房、加大公积金贷款支持力度等。人民币兑美元中间价震荡上行至7.13，创2025年以来新高，央行对人民币升值态度更为明显。7月挖掘机销量同比增长25.2%，但开工小时数下滑，可能与高温期实物开工率偏弱有关。风险提示包括中美贸易摩擦、全球供应链调整、地缘政治局势变化等可能导致出口波动和企业利润下滑。

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