宏观经济点评：核心CPI延续超季节性修复，物价上行通道或开启

宏观经济点评报告总结如下：

经济概览

• CPI与PPI变动：2024年1月，中国居民消费价格指数(CPI)同比下滑至-0.8%，环比增长0.3%；生产者价格指数(PPI)同比下滑2.5%，环比减少0.2%。这表明物价总体呈现温和上涨趋势。

CPI分析

• 食品项：蔬菜价格涨幅收窄，猪肉价格仍处于低位，预计春节后价格将有所回升。
• 非食品项：家用器具、旅游价格超季节性增长，反映出服务消费和实物消费的持续复苏。
• 核心CPI：环比增长0.3%，中小企业经营与服务业景气度持续改善，预示消费市场回暖。

PPI分析

• 大宗商品价格：PPI环比小幅回升，但仍低于去年水平。能源和金属价格涨跌互现，非金属矿价格有所回落。
• 行业表现：石油链产品价格受国际供需影响波动，煤炭价格稳定，金属价格受国内政策和国际预期影响震荡。

后续通胀预测

• 2月CPI：预计环比回升至0.6%，同比转正至0.3%，全年CPI可能在0%-1%区间。
• 2月PPI：预计环比上升，全年可能在-1%-0%区间。
• 物价趋势：随着需求内生修复和经济活动增加，物价上行通道已开启，存在超预期回升的可能性。

风险提示

• 政策变化超预期：政府政策调整可能对经济产生显著影响。
• 大宗商品价格波动超预期：国际市场价格变动可能影响国内物价走势。

结论

2024年1月的经济数据表明，虽然PPI和CPI都显示出温和的上涨趋势，但PPI的回升幅度相对较小。核心CPI和服务业的持续改善显示了经济活动的复苏迹象。未来，随着需求的进一步恢复和经济活动的增加，物价上涨的趋势有望持续。然而，经济仍面临政策不确定性以及外部市场波动的风险。