行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

非银金融行业周报：两融规模达到2万亿，头部险企领跑银保渠道

金融 2025-08-10 高超,卢崑开源证券静心悟动

周观点：两融规模近期扩张明显，占流通市值比重仍有较大提升空间，继续看好券商板块机会。上半年，头部险企银保渠道高增支撑新单增速，个险渠道整体承压。
券商：
- 两融融资规模接近2万亿：本周日均股基成交额2.06万亿，环比-7.1%，截至8月7日，A股融资融券融资余额为19989亿，较年初+7.1%，同比+42.3%，占A股流通市值比重2.3%，与历史高点相比仍有空间。2021年8月融资规模占流通市值比重达到2.7%，2015年6月峰值时达到4.7%。
- 科创板第五套标准下企业上市：证券时报报道，证监会核发必贝特科创板IPO的批文，意味着又一家选择科创板第五套上市标准的企业成功注册。自今年6月重启以来，拟上市排队企业已有6家。
- 板块机会：2024年新国九条、央行等金融部委组合拳稳股市的长效影响持续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢持续抬升，两融规模扩张、权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块机会。关注交易量、稳定币以及政策端等催化。三条主线：零售优势突出券商；海外业务优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技主线标的。
保险：
- 银保渠道高增：上半年头部险企银保渠道新单规模保费同比增长48.9%，市场份额提升10个百分点，占行业1/3。整个银保市场同比增长4.8%，主要来自期交业务。
- 个险渠道承压：2025年上半年，人身险业银保渠道新单规模保费同比下滑1.5%，新单期缴保费同比增长4.5%，扭转去年下滑态势。个险市场期交保费同比下降16.6%，6月单月期交保费同比下降15.8%。
- 寿险板块催化：权益市场提振总投资收益率，负债成本持续下降利于支撑中长期利差，关注分红险转型，看好低估值标的。
推荐及受益标的组合：
- 推荐标的组合：国信证券，东方证券，江苏金租，中国太保，香港交易所；中国平安，东方财富，国泰海通，财通证券，指南针。
- 受益标的组合：中金公司，同花顺，九方智投控股，新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。