2025年半年报点评：经营业绩稳健，持续发力AI+

中国移动2025年半年报显示，公司经营业绩稳健，各业务板块稳步发展。具体而言：

1. 经营业绩：上半年实现营收5437.69亿元，同比下降0.5%；归母净利润842.35亿元，同比增长5.0%；扣非归母净利润783.66亿元，同比增长7.3%。
2. 业务板块：
   • 个人市场：营收2447.27亿元，同比下降4.1%，占主营业务收入52.4%；5G网络客户达5.99亿户，渗透率59.6%，ARPU值49.5元。
   • 家庭市场：营收749.89亿元，同比增长7.4%，占主营业务收入16.1%；宽带营收559.36亿元，同比增长9.3%；家庭客户综合ARPU达到44.4元，同比增长2.3%。
   • 政企市场：营收1182亿元，同比增长5.6%，占主营业务收入25.3%；政企客户数量净增225万家；移动云收入达561亿元，同比增长11.3%；5G专网收入达61亿元，同比增长57.8%。
   • 新兴市场：营收290.77亿元，同比增长9.3%，占主营业务收入6.2%。
3. 分红派息：中期每股派息2.75港元，同比增长5.8%；公司表示全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例将进一步提升。
4. 资本开支：上半年投入584亿元，全年计划不超过1512亿元，资本开支占收比继续下降。
5. “AI+”战略：
   • 算力供给：总智算规模（FP16）达61.3EFLOPS，自建智算规模（FP16）为33.3EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架。
   • 大模型：全栈自主可控的“九天”通专大模型矩阵升级到3.0，重点布局能源、交通、新型工业化、医疗、教育等超50款行业大模型。
   • 大数据：建成覆盖32个行业、超3,500TB通用高质量数据集。
   • “AI+”应用：上半年AI+DICT签约项目达1485个，联合央企共建行业大模型，赋能新型工业化；AI化产品客户近2亿户，灵犀智能体月活跃客户突破6,000万户；发布AI智能终端、智能机器人、智能网联汽车等首批信息消费“新三样”产品。
6. 投资建议：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1458.39/1539.46/1626.84亿元，对应PE分别为16x/15x/15x，维持“推荐”评级。
7. 风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧。