银行业本周聚焦：25Q2不良贷款转让，银行持续出清零售风险资产

一、25Q2不良贷款转让业务统计

• 增持（维持）
  • 根据银登中心网站披露的不良贷款转让公告，25Q2不良贷款转让挂牌规模未偿本金总额达667亿元，同比增长108.8%；未偿本息总额达929亿元，同比增长75.2%。
  • 以未偿本息总额口径分析：
    • 参与主体结构：股份行为主要出让方，成交规模459亿元，同比增长24%，占全部不良贷款的49.4%；城商行、消费金融公司、国有大行不良处置力度均加大，分别同比增长522%、149%、118%。
    • 资产类型结构：个人业务为主要不良贷款类型，未偿本息规模694亿元，占比75%，增幅达95.6%；其中，个人消费贷款、信用卡透支、个人经营类贷款分别同比增长112%、90%、102%，占比分别为43.4%、41.6%、4.5%。
      • 二季度消费金融公司及城商行加大个人消费贷款不良处置力度，股份行加大信用卡透支不良处置力度。

二、板块观点

• 关税政策短期冲击出口，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等政策有望托底经济。
• 银行板块受益于政策催化，顺周期个股或有α；经济修复需时间，降息仍有空间，红利策略可持续。
• 顺周期策略：建议关注宁波银行。
• 红利策略：建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行。
• 可转债转股预期：建议关注上海银行、兴业银行、重庆银行。

三、重点数据跟踪

• 权益市场跟踪：
  • 交易量：本周股票日均成交额16965.45亿元，环比减少1132.49亿元。
  • 两融余额：2.01万亿元，较上周增加1.43%。
  • 基金发行：本周非货币基金发行份额397.40亿元，环比增加269.07亿元；8月以来共计发行405.57亿元，同比减少115.03亿元。
• 利率市场跟踪：
  • 同业存单：本周发行规模7750.30亿元，环比增加3883.00亿元；发行利率1.60%，环比减少3bps。
  • 票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.68%，环比提升13bps；8月平均利率0.70%，环比下降9bps。
  • 10年期国债收益率：本周平均为1.70%，环比减少2bps。
  • 地方政府专项债发行规模：本周新发行402.66亿元，环比减少1429.38亿元，年初以来累计发行28178.55亿元。
  • 特殊再融资债发行进度：本周未发行，年初以来累计发行18758.16亿元。

风险提示

• 房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。