银行业本周聚焦：6月零售高频数据，资产质量仍有压力

一、零售高频数据跟踪：资产质量仍有压力 1）资产质量：去年以来银行业零售资产质量普遍承压，为了观察今年初以来银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的、当前仍处存续期的11款消费贷、信用卡ABS产品： A、当期违约率相对稳定。24Q2各月份当期违约率分别为0.16%、0.18%、0.17%，趋势上看相对稳定，但相较去年末及24Q1仍有提升（去年末在0.13%左右）。 B、逾期率增幅仍有提升。24Q2逾期率各月增幅分别为0.24%、0.24%、0.29%，逾期90天以上贷款占比提升幅度分别为0.20%、0.29%、0.26%，整体上均仍有波动。 注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 二季度整体看，银行业零售资产质量仍有压力，不良率、不良生成率预计会有所提升，上市银行可能将适度增加核销处置力度，以保持全行不良率相对稳定（对公贷款不良率保持下降或也有一定贡献）。从已经披露半年报的南京银行来看，其24H1零售不良率较年初提升14bps至1.64%，全行不良生成率1.12%，较去年也提升了34bps，全行不良率0.83%，较一季度末持平。 2）贷款规模：截止6月末全国消费贷款较年初净减少1822亿，（二季度合计净减少2242亿，07年以来首次季度净减少），同比少增1.49万亿，经营贷款净增1.65万亿，同比也少增6674亿。其中6月单月消费贷、经营贷分别增长1973亿、3726亿，分别同比少增1410亿、2486亿。一方面今年零售需求仍偏弱，另一方面由于资产质量压力，上市银行零售贷款投放也趋于谨慎，部分产品（如互联网平台贷款）还有压降。 二、板块观点：当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，银行板块低估值（PB仅0.48x）、高股息（5%）仍是优质的红利品种。在LPR下调、存款利率调降后，债市利率中枢随之下行（本周平均10年期国债利率下降8bps至2.14%），银行板块的股息更具吸引力，建议持续关注江苏银行（股息率6.11%）以及上海银行（6.27%）、沪农商行（5.79%）、渝农商行（5.51%）。 与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额7229.35亿元，环比上周增加903.13亿元。 2）两融：余额1.44万亿元，较上周增加0.27%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额141.50亿，环比上周减少24.44亿。8月以来共计发行42.73亿，同比减少741.41亿。其中股票型4.18亿，同比减少68.02亿；混合型4.97亿，同比减少86.58亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为3141.40亿元，环比上周减少4865.10亿元；当前同业存单余额17.76万亿元，相比7月末增加396.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.89%，环比上周减少4bps；8月发行利率为1.87%，较7月减少7bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.01%，环比上周下降7bps，8月平均利率为1.08%，环比7月下降3bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.18%，环比上周下降7bps，8月平均利率为1.25%，环比7月下降3bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.14%，环比上周减少8bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债977.36亿，环比上周减少81.44亿，年初以来累计发行1.78万亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：样本银行ABS当期违约率走势 图表2：样本银行ABS逾期率走势 图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比 图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比 1.2本周主要新闻 【央行】召开下半年工作会议，继续强调社会融资成本稳中有降、推进金融支持大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新等。 【国家统计局】7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%（前值+49.5%）。 【股份制银行】12家股份制银行集体下调存款利率，多数银行下调幅度与国有大行一致。 仅部分银行个别产品不同，如平安银行2年期下调30bps，中信银行2年期下调10bps（大行为20bps）。 1.3本周主要公告 银行： 【中国银行】永续债发行完毕，规模300亿元，前5年票面利率2.19%。 【重庆银行】 1）首次公开发行限售股上市流通，流通总数为5.8亿股，占总股本的16.7%，其中包括重庆渝富11.7%、重庆路桥4.9%，以及董事及高管0.01%，流通日期2024年8月5日。 2）聘任李聪为本行副行长（此前任资产负债管理部总经理）。 【常熟银行】因工作调动吴铁军辞去副行长职务，聘任程鹏飞为本行副行长（此前任资金营运中心总裁）。 【苏州银行】首次公开发行A股上市流通，流通总数2192.18万股，占总股本0.60%，主要为董监高及其亲属，以及职工持股，流通日期为2024年8月5日。 【苏农银行】苏农转债到期兑付，共有13.67亿元转股，占比15.40%。 非银： 【方正证券】中国信达累计减持0.13亿股，占总股本0.15%，减持后持股比例7.47%。 【中原证券】每股现金分红0.014元，共计派发0.65亿元，股权登记日为2024年8月5日。 【海通证券】每股现金分红0.1元，共计派发12.99亿元，股权登记日为2024年8月7日。 【东兴证券】每股现金分红0.102元，共计派发3.30亿元，股权登记日为2024年8月8日。 【首创证券】股东城市动力减持计划实行完毕，减持0.27亿股，占总股本1.00%，目前持股比例2.0%。 【中国人保】每股现金分红0.156元，共计派发68.99亿元，股权登记日为2024年8月8日。 【新华保险】每股现金分红0.85元，共计派发26.52亿元，股权登记日为2024年8月8日。 附：周度数据跟踪 图表5：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表6：本周金融板块表现（%） 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表8：资金市场利率近期趋势 图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表10：股票日均成交金额和两融余额 图表11：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2024/8/2） 图表12：银行转债距离强制转股价空间（元） 图表13：各类银行同业存单发行情况（截止2024/8/2） 图表14：非货币基金发行情况（亿份，截止2024/8/2） 图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2024/8/2） 图表16：银行板块部分个股估值情况（2024/8/2） 图表17：券商板块及部分个股估值情况（2024/8/2） 图表18：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、宏观经济下行； 2、房地产政策推进不及预期； 3、消费复苏不及预期。