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公司动态研究报告：主动式油气分离器驱动汽零主业，光学镜片等创新业务构筑未来蓝图

2025-08-08 任春阳华鑫证券棋落

核心观点：神通科技作为技术领先的汽车零部件企业，正通过主动式油气分离器等核心产品驱动汽零主业增长，同时积极拓展光学镜片、消费电子等创新业务，构筑未来发展蓝图。
关键数据：
- 2025上半年业绩高增：营业收入8.16亿元（同比增长22.46%），归母净利润0.64亿元（同比增长111.09%），扣非净利润0.61亿元（同比增长114.82%）。
- 业务结构：汽车零部件占营收94.91%（同比增长30.13%），模具类占4.51%，其他占0.58%。
- 专利布局：共拥有专利526项，其中发明专利103项。
业务亮点：
- 汽零主业：主动式油气分离器及新项目订单持续放量，受益于新能源汽车及以旧换新政策推动，市场空间广阔。
- 新能源拓展：已进入蔚来、理想等新能源车企配套体系，覆盖多款车型，展现快速渗透能力。
- 技术创新：研发聚碳酸酯PC车窗、主动式油气分离器，并实现硬件+软件技术突破（自主电机控制算法、CAN/LIN交互系统开发）。
- 创新业务：光学镜片已获下游客户订单，消费电子产品（光场显示智能机等）逐步市场导入，通过线上渠道积累用户反馈。
研究结论：
- 预测2025-2027年收入分别为16.37、19.40、22.38亿元，EPS分别为0.34、0.40、0.47元，对应PE分别为42.0、35.6、30.5倍。
- 首次覆盖给予“买入”评级，基于公司在汽车零部件行业的引领作用。
风险提示：细分行业竞争加剧、新兴技术拓展不合预期、下游需求不及预期。