医药生物：减肥PRO未来技术路线之争？各公司整体进展如何？【周专题&周观点】【总第409期】

一、当周申万医药指数环比-0.84%，跑输沪深300指数和创业板指数。本周专题分析了减肥赛道的未来技术方向，包括多靶点、FGF21等新兴多功能靶点、口服多肽及小分子、长效化、Amylin、ActRII和消费品赛道等。其中，多靶点药物研发成为热点，国内多家公司积极布局；FGF21靶点在治疗脂肪性肝病方面展现出巨大潜力；口服多肽及小分子药物因其便利性有望提升减肥药渗透率；长效化药物则旨在提高用药顺应性；Amylin和ActRII靶点分别从抑制食欲和增肌方面探索新的减重机制；益生菌等消费品赛道也受到关注。

二、近期复盘

1. 当周表现：医药板块震荡调整，创新药板块表现相对疲软，但减肥药、脑机接口、AI医药医疗等细分领域仍有一定表现。
2. 原因分析：创新药产业逻辑依然强劲，但交易层面出现阶段性过热，导致市场横盘震荡。减肥药受益于礼来GLP1小分子数据低于预期，中国减肥药创新药表现活跃。脑机接口和AI医药医疗等医药新科技在创新药横盘整理期间得到表现。
3. 未来展望：中短期维度，兼顾医药新科技和深挖创新药，以海外大药和中小市值科技革命为主。长期维度，围绕创新药持续乐观，关注海外大药、中国超市、中小市值科技革命、创创大Pharma重估、国内超卖和受益链条等方向。

三、策略配置思路

1. 创新药：关注海外大药、中小市值科技革命、Pharma重估、国内超卖和受益链条等方向。其中，海外大药包括信达生物、三生制药、康方生物等；中小市值科技革命包括PD-1、ADC、基因治疗、小核酸、减肥药、蛋白降解、细胞治疗、AI制药、TCE、胰腺癌等；Pharma重估包括海正药业、珠集集团、长春高新等。
2. 新科技：关注脑机接口、AI医药医疗和康复机器人等方向。其中，脑机接口&外骨骼机器人包括机器人、瑞迈特、博拓生物等；AI医药医疗包括晶泰控股、华大智造、美年健康等。
3. 自主可控&产业链重构：关注产业链重构和自主可控等方向。其中，产业链重构包括森松国际；自主可控包括科研仪器、设备等，如华大造