核心矛盾
沥青供给端因山东部分炼厂复工导致供给增加，而需求端受华南、华东台风及华北降雨影响，需求释放受限，资金短缺问题未改善，短期旺季表现不及预期。库存方面，厂库和社库均去库，但社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存。山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差维持高位。整体基本面环比转弱，成本端原油价格支撑不足，绝对价格震荡走弱，月差、基差、裂解均有不同程度走弱。
利多解读
- 沥青厂库压力小，厂家挺价基础稳固；
- 需求季节性旺季；
- 开工率低位，南方有赶工预期；
- 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈。
利空解读
- 近期马瑞原油到港增加；
- 短期南方梅雨季拖累需求；
- 社库去库放缓，基差走弱；
- 山东地区消费税改革或带动开工率提升。
价格区间预测（月度）
沥青主力合约价格区间预测为3400-3750元/吨，当前波动率为22.30%，历史百分位为8.95%。
现货敞口策略推荐
- 产成品库存偏高：建议做空沥青期货（bu2509）锁定利润，弥补存货损失，建议入场区间3650-3750元/吨，套保比例25%。
- 采购常备库存偏低：建议买入沥青期货（bu2509）提前锁定采购成本，建议入场区间3300-3400元/吨，套保比例50%。
关键数据与图表
- 现货价格：山东（3760元/吨）、长三角（3780元/吨）、华北（3660元/吨）、华南（3580元/吨）。
- 基差：山东现货09基差（-122元/吨）、长三角现货09基差（-147元/吨）、华北现货09基差（177元/吨）、华南现货09基差（1127元/吨）。
- 裂解价差：山东现货对布伦特裂解（155.72元/桶）、期货主力对布伦特裂解（133.71元/桶）。
- 季节性分析：沥青09合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）、沥青期货月差（06-09、09-12）、国内沥青厂库总库存率、国内沥青社库库存率、仓单数量（沥青仓库、厂库）。
