- 核心矛盾：炼厂开工受检修和停产影响，沥青供应减少，但胜星化工和金诚石化沥青恢复生产计划将提升市场资源供应，供需格局持续宽松，压制沥青价格。需求端整体交投平淡，以消耗社会库存为主，短期旺季表现不及预期。库存结构改善，厂库略增，社库去库。成本端原油偏弱震荡，现货基差持续走弱，符合需求转淡特征。中长期看，北方需求随气温降低逐渐结束，南方赶工需求或提振消费。
- 短期观点：沥青短期继续偏弱，注意交易节奏，单边可择机止盈离场，待反弹后布局卖出看涨期权赚取权利金。
- 利多解读：美国加强对委内瑞拉军事威胁；中美领导人会面缓和关税对垒；美国加码对俄制裁并采购石油战略储备。
- 利空解读：沥青消费步入淡季，需求承压；胜星化工和金诚石化沥青恢复生产计划。
- 价格区间预测（月度）：沥青主力合约3000-3450元/吨，当前波动率15.99%，历史百分位20.42%。
- 现货敞口策略推荐：
- 库存偏高企业：做空沥青期货锁定利润，建议入场区间3650-3750元/吨，卖出25%BU2512，或卖出看涨期权（bu2512C3500卖出20%）降低资金成本。
- 采购常备库存偏低企业：买入沥青期货锁定成本，建议入场区间3300-3400元/吨，买入50%BU2512，或卖出看跌期权（bu2512C3500卖出20%）收取权利金。
- 关键数据：
- 山东现货价格：3020元/吨，基差-43元/吨，对布伦特裂解59.88元/桶。
- 长三角现货价格：3340元/吨，基差277元/吨，对布伦特裂解67.34元/桶。
- 华北现货价格：3030元/吨，基差-33元/吨，对布伦特裂解70.62元/桶。
- 华南现货价格：3300元/吨，基差237元/吨，对布伦特裂解74.64元/桶。
- 国内沥青厂库总库存率：0.10（百川样本）。
- 国内沥青社库库存率：0.20（百川样本）。
- 仓单数量：总计（仓库）105万吨，总计（厂库）102万吨。
- 季节性分析：
- 沥青12合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）均显示季节性规律。
- 沥青期货月差（03-06、06-09、09-12）季节性分析显示当前处于传统淡季。
- 沥青期限结构图显示当前期货价格高于现货，呈现正向市场。
