- 核心矛盾：受美国B-1B轰炸机靠近委内瑞拉、美国取消“特普会”并加码对俄制裁、乌克兰打击俄能源设施、美国采购石油战略储备等消息影响，近期原油和沥青价格均上涨。市场担忧委内瑞拉原油发运受阻，但最新Kpler数据显示委内原油发运未受实质性影响。
- 短期观点：
- 供应：本周炼厂开工因部分检修影响，沥青总体供应减少。
- 需求：现货市场交投平淡，以消耗社会库存为主，短期旺季未超预期。
- 库存：厂库持稳，社库去库，原料紧张问题未缓解，沥青裂解价差维持高位。
- 成本：原油强势反弹，沥青期货走强，但现货基差持续走弱，符合需求转淡特征。
- 中长期：北方需求逐渐尾声，南方赶工需求或提振消费；山东消费税改革未扩大，华南仍为价格洼地。
- 策略建议：短期建议观望或等待期价达压力位后尝试空配，关注OPEC最新会议决议及中东OSP报价。
- 利多解读：
- 美国派轰炸机前往委内瑞拉附近。
- 山东地区胜星、岚桥开启检修计划，停产沥青。
- 中美双方关税对垒有望缓和。
- 美国取消“特普会”并加码对俄制裁，将俄两大石油巨头列入黑名单。
- 乌克兰打击俄能源设施，美国采购石油战略储备托底。
- 利空解读：
- 价格及基差：
- 山东现货价格3230元/吨，周度变化-40元/吨。
- 长三角现货价格3470元/吨，周度变化0元/吨。
- 华北现货价格3320元/吨，周度变化-90元/吨。
- 华南现货价格3450元/吨，周度变化50元/吨。
- 山东现货12基差-15元/吨，周度变化-71元/吨。
- 长三角现货12基差181元/吨，周度变化49元/吨。
- 华北现货12基差-41元/吨，周度变化-5元/吨。
- 华南现货12基差159元/吨，周度变化259元/吨。
- 山东现货对布伦特裂解1122.1474元/桶，周度变化-6.9316元/桶。
- 期货主力对布伦特裂解1150.4266元/桶，周度变化-2.3432元/桶。
- 品种价格区间预测（月度）：
- 沥青主力合约3000-3450元/吨。
- 当前波动率17.08%，历史百分位24.70%。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：做空沥青期货锁定利润，bu2512卖出25%，建议入场区间3650-3750元/吨，或卖出看涨期权降低资金成本，bu2512C3500卖出20%。
- 采购常备库存偏低：买入沥青期货锁定成本，bu2512买入50%，建议入场区间3300-3400元/吨，或卖出看跌期权收取权利金，bu2512C3500卖出20%。
- 库存管理：
- 产成品库存偏高：做空沥青期货锁定利润，bu2512卖出25%，建议入场区间3650-3750元/吨。
- 采购常备库存偏低：买入沥青期货锁定成本，bu2512买入50%，建议入场区间3300-3400元/吨。
- 图表数据：
- 沥青12合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）。
- 沥青期货月差（03-06、06-09、09-12）季节性。
- 国内沥青厂库总库存率、社库库存率季节性。
- 仓单数量（沥青仓库、厂库）。
