【核心矛盾】
炼厂开工平稳,沥青总体供应变化不大。需求端因国庆长假影响,现货市场交投平淡,主要消耗社会库存,短期旺季表现未超预期。库存结构有所改善,厂库持稳压力小,社库呈现去库态势,节前备货和刚需带动库存去化。原料紧张、重油偏紧问题未缓解,沥青裂解价差维持高位。未来一周南方降雨天气影响,旺季不旺特征明显。成本端,OPEC持续增产下原油成本有望下移;短期中美关税升级导致原油价格快速下跌。中长期看,秋季南北方施工条件转好,需求进入旺季,即使降雨较多,原油利空消化后,沥青期货年内或仅剩最后一次上涨机会。山东消费税改革试点未扩大,华南地区仍为价格洼地,旺季表现无超预期。短期外围扰动加大,建议短期观望。
【利多解读】
- 沥青厂库压力小,厂家挺价基础稳固;
- 山东胜星复产沥青,齐成、丰利转产渣油,华东个别炼厂减产;
- 反内卷氛围烘托,工信部发文抵制无序价格战。
【利空解读】
- 近期马瑞原油到港增加;
- OPEC+11月继续增产;
- 美对华关税升级,风险市场情绪软弱。
source:同花顺,南华研究