电子线束领先企业，低空经济有望打开公司成长空间

威贸电子是一家领先的电子线束制造商，产品广泛应用于智能家电、工业自动化、新能源汽车等领域。公司成立于1998年，主要业务为研发、生产、销售各类线束组件及注塑集成件，产品涵盖300多个系列、3000多种型号。

核心观点与关键数据：

• 公司近年来在新能源汽车和家电市场持续发力，2024年收入、利润稳定增长。2024年公司营业收入、归母净利润分别达到2.6亿元、0.4亿元，同比分别+13.69%、+14.28%。
• 公司成功拓展欧美、北美市场，2024年海外收入占比首次超过50%，达到50.54%。
• 2024年中国汽车销量持续增长，新能源汽车线束价值量提升。新能源汽车产销量为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，市场占有率达到40.9%。
• 公司与 小鹏汇天飞行汽车项目深度合作，有望切入低空经济领域，未来成长空间广阔。

研究结论：

• 首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.51、0.61、0.72亿元，对应PE分别为46.47、39.09、32.95倍。
• 公司25-27年估值略高于可比公司平均估值，但考虑到公司已与小鹏汽车合作切入飞行汽车领域，未来成长空间广阔。

风险提示：

• 项目推进不及预期风险。
• 研报使用的信息更新不及时的风险。
• 行业规模测算偏差风险。