研报总结
政策面：高层密集发声定调，光伏“反内卷”势在必行
- 近期高层多次关注光伏行业，强调“反内卷”和落后产能出清。
- 政策层面释放“反内卷”强信号，包括人民日报发文、中央财经委员会会议、工信部座谈会等。
- 政策强化反不正当竞争，发布《价格法》修订征求意见稿，剑指“反内卷”，将光伏等行业纳入严管。
- 协会提出能耗新标准，助力落后产能出清，计划大幅下调多晶硅单位产品综合能耗标准。
- “反内卷”政策见效，全产业链响应“成本底线”价格修复，硅料价格显著上涨。
产业链：各环节价格开始上行，盈利修复在即
- 硅料：成交订单量攀升，价格涨势渐稳，7月国内多晶硅产出10.78万吨，环比+5.7%。
- 硅片：原料价格上行带动硅片价格提升，183N、210RN、210N价格分别上涨26.32%、25.00%、19.23%。
- 电池片：成交价格小幅探涨，成本传导与需求分化并存，价格涨幅超过15%。
- 组件：整体价格平稳，分布项目略有上涨，BC组件溢价能力显著，7月组件产出环比提升约1.6%。
- 玻璃：行业减产叠加下游囤货，8月价格有望小幅上涨，3.2mm/2.0mm镀膜玻璃均价分别为18.5、10.5元/平米。
出口与装机数据
- 出口：逆变器环比改善，6月出口65.91亿元，同比+1.15%，环比+10.32%；组件同环比下滑，6月出口158.07亿元，同比-23.27%，环比-8.73%。
- 国内：25年1-6月新增装机212.21GW，同比+107.07%，6月新增装机14.36GW，同比-38.45%，环比-84.55%；预计全年新增装机270-300GW。
- 全球：预计2025年全球新增装机为570-630GW，同比+7.55%~18.87%。
投资建议
- 主线一：硅料环节为供给侧改革抓手，关注硅料龙头【协鑫科技】【通威股份】【大全能源】【新特能源】；“反内卷”持续推荐，关注光伏主链领先企业【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【阿特斯】【钧达股份】【弘元绿能】【TCL中环】【双良节能】等。
- 主线二：落后产能出清利好BC以及高效TOPCon企业，关注【爱旭股份】【隆基绿能】以及相关辅材、设备企业【宇邦新材】【帝尔激光】【拉普拉斯】等。
- 主线三：辅材端关注铜浆导入提速，关注与龙头深度绑定的粉体与浆料企业【博迁新材】【聚和材料】【帝科股份】，关注主业边际改善显著，第二成长曲线打开成长天花板的【海优新材】【高测股份】等。
风险提示
- 政策推进不达预期
- 行业竞争加剧致价格超预期下降
- 原材料价格波动
- 技术进步不及预期
