工业硅周度行情分析：枯水期来临叠加光伏行业“反内卷”，硅价偏强运行

枯水期来临叠加光伏行业“反内卷”， 硅价偏强运行 ——工业硅周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年10月25日 供应端：疆内硅企仍保持较高水平开工，且仍有企业待复产；而云南及四川地区部分硅企10月内或有减 停产计划，且近期开始囤货留作枯水期慢慢出售。从历史电价来看，西南地区或从10月开始涨电价，这 将抬升硅企成产成本，进一步压缩利润空间。 需求端：国内下游签单积极性较弱，10月主材环节排产环比增量有限，且各环节库存压力仍较大，对硅价有拖累。不过近期关于光伏行业的政策及信息较多，关注包括整个产业能耗控制相关政策的变动，预计行业良性及长远发展仍可期。 综合看，一方面，枯水期将近，电价抬升将进一步压缩硅厂利润，因此硅厂将于10月陆续减停产。供应端的缩减预期和成本抬升对价格存在支撑。另一方面，现货需求差的状况依然存在，而政策端或有针对性举措出台，需要保持跟踪。 策略：多单继续持有，买虚值看涨期权也可继续持有。 套保：上游可把握远月合约反弹后的卖出保值机会，多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。 期现套利：持有买现卖12月及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。价差套利：11-12价差正套/反套均无机会。 13500 通氧553#硅(华东)-最高价 421#硅(有机硅用,华东)-最高价 不通氧553#硅(华东)-最高价 99#硅（新疆）-平均价 13000 12500 12000 11500 11000 10500 08/0908/1608/2308/3009/0609/1309/2009/2710/0410/1110/1810/25 持仓量（手，右） 工业硅指数收盘价(元/吨) 12500390000 12000 370000 11500 350000 11000 330000 10500 310000 10000 290000 9500 270000 9000 250000 09/1109/1309/1909/2309/2509/2710/0810/1010/1410/1610/1810/2210/24 截止10月25日，华东通氧553#硅价持平于11900元/吨，华东不通氧553#硅价持平于11600元/吨，华东421#硅价持平于12300元/吨，华东有机硅用421#硅+200至13000元/吨，99硅（新疆）持平于11200元/吨，421#与553#价差为400元/吨。 截止10月24日，工业硅期货2412合约周环比收涨1.5%至12865元/吨，期货指数持仓量+1.95万手至33万手。 工业硅现货价格（元/吨）期货行情 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 四川样本周度产量 云南样本周度产量 新疆样本周度产量(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/06/02 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 23/09/02 23/12/02 24/03/02 24/06/02 24/09/02 中国金属硅周度产量(万吨) 10月18日当周，四川周度产量周环比-3吨至4585吨，云南-115吨至7565吨，新疆+150至42240吨。当周开工率，四川-0.04至69.99%，云南-1.35%至88.9%，新疆+0.31至87.2%。周度产量上呈南减北增。 9月份中国工业硅产量在45.4万吨，环比减少2.0万吨降幅4.3%，同比增量9.8万吨增幅27.5%。2024年1-9月累计产量在369.3万吨，同比增量103.7万吨增幅39.1%。南方少量硅企近期有部分减产，而新疆部分硅企有增开炉子，叠加内蒙古、甘肃地区个别硅企在10月份有增开复产，综合来看预计10月份产量环比增加。10月末川滇地区部分硅企计划减停产，11月份供应量预期走弱。 月份 云南 四川 新疆 黑龙江 贵州 甘肃 9月 78360 54520 223750 3200 1400 28400 8月 88300 60320 225350 4800 2900 29750 变化 -9940 -5800 -1600 -1600 -1500 -1350 中国金属硅月度产量(万吨)工业硅分地区产量(吨) 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 2022年9月 206 14160 14366 2023年9月 80 9500 9580 2024年9月 -9940 -5800 -15740 2022年10月 -11140 2000 -9140 2023年10月 -400 2730 2330 2022年11月 -7400 -3470 -10870 2023年11月 -17890 -9110 -27000 2022年12月 -9750 -25910 -35660 2023年12月 -26710 -29220 -55930 2023年1月 -11980 -9880 -21860 2024年1月 -4700 -7200 -11900 2023年2月 -3420 -320 -3740 2024年2月 -1700 -1400 -3100 2023年3月 -7460 -1150 -8610 2024年3月 -5500 -1100 -6600 2023年4月 -5310 940 -4370 2024年4月 -7000 100 -6900 2023年5月 -5400 6800 1400 2024年5月 2100 17790 19890 2023年6月 18130 12960 31090 2024年6月 30200 27010 57210 2023年7月 43710 -1070 42640 2024年7月 30285 5000 35285 2023年8月 3600 13810 17410 2024年8月 -1285 -4180 -5465 据百川盈孚统计，截至2024年10月18日，全国工业硅矿热炉共746台，其中正常开启375台，开炉率为50.27%， 较上周提高0.54%。本周（1012-1018）全国工业硅产量约为9.56万吨，较上周增幅约为0.6%。 供应减量方面，本周国内工业硅开炉数量较上周整体表现增加。本周减产体现在云南地区，云南多地区小幅上调电价，2家企业停炉，分别位于德宏与怒江地区。月底前怒江地区将陆续停工，现计划减少约10台炉子。增产地区涉及新疆、内蒙古、甘肃地区。新疆地区本周增开1台，是新建项目稳定增加投产。内蒙古地区2家小厂于本周点火开炉，另有一家观望市场即将点火。甘肃地区一家生产不通氧产品企业开工。 各地硅石平均价(元/吨) 电价平均价09月08月07月06月05月04月 新疆伊犁 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 新疆石河子新疆吐鲁番 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 云南保山 0.375 0.375 0.385 0.455 0.51 0.52 云南德宏 0.295 0.3 0.335 0.385 0.475 0.485 云南文山 0.375 0.375 0.385 0.455 0.525 0.525 云南怒江 0.375 0.375 0.385 0.455 0.525 0.525 四川凉山 0.365 0.365 0.365 0.365 0.455 0.57 四川阿坝 0.36 0.36 0.36 0.36 0.445 0.51 四川乐山 0.32 0.32 0.32 0.34 0.445 0.605 四川雅安 0.375 0.37 0.37 0.37 0.475 0.555 云南硅石-平均价 广西硅石-平均价 湖北硅石-平均价 新疆硅石-平均价 江西硅石-平均价 530 510 490 470 450 430 410 390 370 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 新疆精煤-平均价 宁夏精煤-平均价 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 20400 18400 16400 14400 12400 10400 8400 6400 4400 2400 400 23/08 炭电极-平均价 石墨电极-平均价 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 精煤平均价(元/吨)电极平均价(元/吨) 参照往年电价变化，通常西南地区10月/11月电价抬升。且随着枯水期的来临，电价将越来越高。 时间新疆伊犁新疆石河子新疆吐鲁番云南保山云南德宏云南文山云南怒江四川凉山四川阿坝四川乐山四川雅安 2023/12/31 0.33 0.34 0.315 0.53 0.465 0.5 0.5 0.57 0.57 0.605 0.555 2023/11/30 0.33 0.34 0.315 0.525 0.465 0.5 0.5 0.46 0.46 0.46 0.46 2023/10/31 0.33 0.34 0.315 0.415 0.345 0.385 0.385 0.39 0.38 0.38 0.39 2023/9/30 0.33 0.34 0.315 0.365 0.305 0.365 0.365 0.375 0.365 0.37 0.375 2023/8/31 0.33 0.34 0.315 0.365 0.305 0.365 0.365 0.375 0.365 0.37 0.375 2023/7/31 0.33 0.34 0.315 0.365 0.305 0.365 0.365 0.39 0.365 0.37 0.375 2023/6/30 0.33 0.36 0.315 0.43 0.41 0.43 0.43 0.41 0.375 0.36 0.37 2023/5/31 0.33 0.36 0.315 0.51 0.485 0.52 0.52 0.45 0.42 0.465 0.44 2023/4/30 0.33 0.36 0.315 0.51 0.485 0.52 0.52 0.61 0.6 0.62 0.61 2023/3/31 0.33 0.36 0.315 0.51 0.485 0.52 0.52 0.61 0.6 0.62 0.61 2023/2/28 0.29 0.36 0.305 0.51 0.485 0.52 0.52 0.61 0.6 0.62 0.61 2023/1/31 0.29 0.36 0.305 0.5 0.485 0.5 0.52 0.61 0.6 0.62 0.61 2022/12/31 0.29 0.36 0.305 0.5 0.485 0.5 0.52 0.61 0.6 0.62 0.61 2022/11/30 0.29 0.36 0.305 0.47 0.485 0.49 0.46 0.555 0.54 0.54 0.555 2022/10/31 0.29 0.36 0.305 0.39 0.38 0.38 0.39 0.47 0.47 0.485 0.47 2022/9/30 0.29 0.36 0.305 0.39 0.38 0.38 0.39 0.38 0.375 0.45 0.37 2022/8/31 0.29 0.36 0.305 0.39 0.38 0.38 0.39