工业硅周度行情分析：枯水期来临叠加光伏行业“反内卷”，硅价偏强运行

工业硅核心观点

供应端

• 疆内硅企开工率高，待复产企业较多；云南及四川部分硅企计划减停产，并囤货待售。
• 西南地区电价预计10月起上涨，将推高硅企生产成本，压缩利润空间。
• 10月产量预计环比持平或略增，11月供应量预期走弱。

需求端

• 下游签单积极性弱，10月主材排产增量有限，库存压力较大。
• 光伏行业政策关注度高，能耗控制政策变动需跟踪。
• 美国部分撤销对中国晶体硅光伏电池的双反税，但利好有限。
• 中国光伏行业协会设置组件最低价，引导行业“反内卷”。

综合分析

• 枯水期电价上涨将压缩硅厂利润，预计10月陆续减停产，供应缩减对价格存在支撑。
• 现货需求差仍存，政策端或有举措出台需保持跟踪。

策略

• 多单继续持有，买虚值看涨期权可继续持有。
• 套保：上游把握远月合约反弹后的卖出保值机会；多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。
• 期现套利：持有买现卖12月及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。
• 价差套利：11-12价差正套/反套均无机会。

工业硅行情回顾

• 现货价格平稳，期货上涨。
• 华东通氧553#硅价11900元/吨，不通氧553#硅价11600元/吨，421#硅价12300元/吨。
• 工业硅期货2412合约收涨1.5%至12865元/吨，持仓量+1.95万手至33万手。

关键数据

• 9月工业硅产量45.4万吨，环比降2.0万吨，同比增9.8万吨。
• 1-9月累计产量369.3万吨，同比增103.7万吨。
• 10月18日当周全国工业硅产量约9.56万吨，增幅约0.6%。
• 全国工业硅矿热炉开炉率50.27%，正常开启375台。
• 多晶硅库存预计24.5万吨，硅片库存40.78GW，电池排产47.99GW。
• 9月光伏新增装机20.89GW，同比增长32.4%。
• 9月有机硅DMC产量20.09万吨，环比降7%，生产亏损30元/吨。
• 9月铝合金产量144万吨，同比增14.2%。
• 9月工业硅出口6.52万吨，同比增27%。
• 10月18日当周工业硅社会库存49.7万吨，仓单5.68万手(28.4万吨)。

研究结论

• 供应端缩减预期和成本抬升对价格存在支撑，但需求端仍偏弱，政策端需跟踪。
• 现货价格平稳，期货上涨，期现套利和价差套利无操作空间。