2025年上半年房地产行业信用风险总结及展望

2025年上半年，房地产行业政策端以扩需求、去库存并进推动市场止跌回稳，宽松政策下销售及开发降幅收窄，库存去化周期下降但仍处高位，房价延续下跌。政策效应衰减后，6月销售跌幅扩大，行业长期深度调整仍在继续，“止跌回稳”主要依赖需求回暖，长期挑战较大。

供需端：土地成交进入底部，核心城市土地热度高，房企投资积极性不足；新开工、施工、投资均下降，销售降幅收窄但6月扩大；库存去化周期下降但处高位，房价下跌，居民购房偏谨慎。

融资端：融资环境延续宽松，M2、社融增长，LPR下调，但实际改善有限；银行信贷余额增速回升，债券发行下降，美元债发行规模低位，中小房企流动性严峻。

政策端：延续稳楼市基调，中央推动去库存（收购存量商品房）、扩需求（城中村改造、“好房子”建设），地方围绕贷款、补贴激活需求。

房企信用表现：境内信用债融资收缩，国有房企获资源倾斜，民营房企债务净偿还；债券到期压力集中，偿债依赖销售回款；亏损房企增多，行业盈利探底，存货总量下降。

信用风险展望：行业长期调整未扭转，政策持续宽松但短期有效；供需两端“止跌回稳”依赖经济复苏和预期改善，长期受经济放缓、人口老龄化等因素挑战；市场竞争格局以国央企为主，优质产品能力重要性提升，民营房企风险仍大。