2025年上半年机械制造行业运行概况
- 工程机械行业：受固定资产投资和基础设施建设拉动，销量降幅收窄，挖掘机和装载机回暖。2024年挖掘机销量201,131台（同比增长3.13%），装载机销量108,209台（同比增长4.14%）。行业筑底企稳，主要企业盈利水平提升。
- 电力电气设备制造行业：受电力工业发展驱动，用电量平稳增长（2024年同比增长6.8%），预计2025年同比增长约6%。特高压建设持续，电源和电网投资高增（2024年分别同比增长12.1%和15.3%）。原材料铜、铝价格波动，中小企业成本压力较大。
- 汽车零部件行业：汽车产销规模增长（2025年1-6月分别同比增长12.5%和11.4%，新能源汽车销量同比增长40.3%），行业规模扩大。上游原材料价格波动，芯片国产化替代推进，行业整合加速，头部效应增强。
2025年上半年机械制造行业债券市场回顾
- 债券发行：发行规模较上年同期增长6.05%（1017.54亿元），主要品种为超短期融资债券（37.93%）、一般中期票据（23.49%）、一般公司债（17.20%）、可转债（7.71%）和ABN（6.90%）。发债主体以地方国企（占比上升）、中央国企和民企为主，AAA级占比相对稳定，AA+级占比上升。
- 债券到期：偿还规模较2024年同期下降3.49%（542.55亿元），处于近五年历史同期最低水平。无新增违约主体，但有5家主体评级下调，主要因亏损、现金流差、债务负担重。
- 债券存续：存续债券余额3851.69亿元，以高等级（AAA为主）为主，主体以地方国企和民企为主，期限以1-3年及5-7年为主。
2025年机械制造行业债券风险展望
- 到期规模：下半年到期规模672.30亿元，为近五年历史同期最低，偿债压力显著减轻。
- 即将到期债券信用状况：到期主体级别以AA-及以下为主（241家），需关注低信用等级主体资金备付。
- 信用风险展望：
- 短期：偿债压力小，但需关注AA-及以下主体和评级下调主体的资金筹措。
- 中长期：工程机械行业预计弱复苏，信用质量稳定；电力电气设备行业受原材料价格和竞争影响需关注；汽车零部件行业“强者恒强”，低评级、单一客户依赖度高企业风险需警惕。
- 展望：机械工程和电力电气板块景气度向上，信用质量稳定；汽车零部件领域需警惕低评级企业风险暴露。
