【粕类日报】供应利多受限 粕类反弹受阻

核心观点与关键数据

• 美豆市场：整体呈现回落态势，美国市场供需偏利空，新作供应宽松支撑有限。美豆优良率达70%，旧作出口销售量34.92万吨，巴西农户卖货进度加快但整体偏慢，巴西压榨改善，豆粕豆油需求良好，但需求改善空间有限，巴西出口可能增长。
• 国内豆粕：盘面小幅反弹，但整体幅度有限，市场关注远期供应紧张。国内现货偏宽松，油厂开机率高位，库存逐步累积，成交一般。豆粕库存104.16万吨，较上周减少0.15万吨。
• 国内菜粕：盘面有一定反弹表现，市场担忧远月供应紧张。油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。菜粕库存2.7万吨，环比增加0.8万吨。
• 宏观环境：中美谈判完成，市场缺乏明确指引，宏观扰动减少，但中国远期大豆需求仍高。

研究结论

• 豆粕：短期上涨动力有限，反弹属于深跌后的正常修复，更多受低位和远期供应收紧驱动。建议逢低少量布局多单。
• 菜粕：基本面变化有限，自身走出独立性行情难度大，后续或跟随豆粕震荡运行。建议关注MRM09价差扩大，RM15正套机会。
• 月间价差：豆粕月间价差有回落压力，菜粕月间价差反弹但空间有限，豆菜粕价差以震荡为主。

交易策略

• 单边：逢低少量布局多单。
• 套利：MRM09价差扩大，RM15正套。
• 期权：观望。