【粕类日报】供应利多增加 盘面大幅上涨

核心观点与关键数据

• 美豆盘面：今日美豆盘面大幅上涨，主要受月度供需报告利多驱动，出口基本完成且压榨量上调，旧作平衡表结转库存下调。新作产量虽上调，但种植面积下调导致供应收紧，累积出口缓慢。预计美豆盘面偏强运行，短期价格支撑明显。
• 南美大豆：南美旧作供需偏宽松，大豆产量和压榨量增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存。阿根廷下调出口关税可能影响出口。
• 国际豆粕：国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国进口量仅小幅增加，预计价格压力持续。
• 国内现货：油厂开机率维持高位，大豆库存增加，豆粕库存减少。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽和菜粕库存变化。
• 宏观环境：中美谈判完成但缺乏明确指引，市场对供应不确定性担忧仍存，但中国远期大豆需求较高，短期内价格大幅回落可能性不大。

研究结论

• 豆粕：盘面偏强运行，主要受成本端抬升，但跟涨成本端有限。后续更多取决于国内进口情况，月间价差回落压力存在。
• 菜粕：市场波动放大，反倾销初裁结果利好，但近期涨势可能调整。远月市场利好明显，需通过较低豆菜粕价差限制需求，月间价差偏强运行。
• 豆菜粕价差：短期可能缩小，受现货压力和远月月间价差利好影响。

交易策略

• 单边：逢低布局多单。
• 套利：MRM05价差扩大。
• 期权：观望。

关键数据

• 美豆：旧作平衡表库存下调，新作供应收紧，库销比有限。
• 南美大豆：产量增加1539万吨，压榨量增加821万吨。
• 国内油厂：大豆库存710.56万吨，增幅8.38%；豆粕库存100.35万吨，减幅3.66%。
• 菜籽油厂：菜籽库存13.88万吨，减幅2.28%；菜粕库存3.2万吨，增幅0.5万吨。