7月非农点评：就业广泛降温，降息预期骤升

7月非农就业报告要点：美国7月非农就业人数仅增7.3万人，创9个月来最低纪录，大幅不及预期的10.4万人。5月和6月数据被大幅下修，合计下修25.8万人，过去三个月平均新增就业仅3.5万人，远低于过去12个月14.6万人的均值。7月失业率回升至4.2%，劳动力参与率降至62.2%，U6失业率升至5个月高位。时薪增速环比升0.3%、同比升3.9%，升至5个月高位；平均每周工时升至34.3小时。

点评解析：此次非农报告显示美国就业市场广泛降温，劳动力市场明显走弱，改变了市场对美国就业市场“仍相对稳健”的判断。疲弱数据使得美联储降息预期骤升，市场预期9月降息概率升至80%上方，利率市场已定价年内或将降息超2次，同时引发对美国经济衰退风险的新一轮担忧。美元指数、美债收益率、美股全线下挫，黄金价格强势上涨。

研究结论：美国就业市场自4月以来已显著降温，印证了关税政策和驱赶非法移民政策的滞后影响。未来，考虑到关税政策逐步落地和驱赶非法移民政策仍在加速，企业招聘意愿仍处于低位，美国就业市场或延续放缓态势。维持美联储年内首次降息或发生在9月，年内降息2次的判断，除非期间美国通胀出现较为显著的抬升。