深度报告：国产线束之光，连接器助力成长

国产线束之光连接器助力成长 2025年08月05日 推荐维持评级当前价格：35.75元 ➢智能电动方兴未艾国产线束之光加速替代。沪光股份主要从事汽车线束的研发、制造及销售，产品涵盖整车客户定制化线束、新能源汽车高压线束、仪表板线束、发动机线束、车身线束、门线束、顶棚线束及尾部线束等。2021-2024年，受益于产能持续释放及新能源车线束放量，公司营业收入从24.5亿元增长至79.1亿元，CAGR达47.9%；2024年营收79.1亿元，同比+97.7%，迎来成长拐点。随着汽车行业智能电动化进程加速，线束轻量化趋势凸显，行业国产替代加速，作为自主汽车线束行业龙头，公司有望持续受益。 ➢客户结构持续优化全球化战略推进顺利。公司客户结构持续优化，随新能源客户车型逐渐放量，公司前五大客户营收占比从2015年CR598.7%下降至2024年的80.1%。2024年公司作为赛力斯独家线束供应商，已实现问界M5、M7、M9高低压线束量产，随着赛力斯问界系列车型继续放量，公司盈利能力有望持续向上；公司坚持“技术差异化、产品平台化、客户全球化”的发展战略，近年来全球化布局加速。2022年公司全资子公司德国KSHG在罗马尼亚设立分公司，其2024年营业收入为1.8亿元，同比+674.3%，展现强势增长动能，成为辐射海外市场的重要支点，并为后续全球化的进一步推进奠定坚实基础。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com分析师杜丰帆 执业证书：S0100524120003邮箱：dufengfan@mszq.com ➢国产汽车线束之光连接器拓展第二成长曲线。智能电动时代线束量价齐升，根据EV WIRE的数据，新能源车整车线束中增加高压线束、高速线束、特种线束等，整车线束平均价值量有望达5,000元以上。根据我们的测算，预计2026/2030汽车线束行业市场规模有望达到1,503/2,165亿元，增量空间巨大；2024年起公司向产业链上游拓展，布局高压连接器业务，强化供应链自主可控能力，加强成本管控能力，提升整体竞争实力。2024年全球汽车连接器市场规模为217.7亿美元，预计2025年将达到230.9亿美元。公司目前高压连接器相关产品已在赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载，有望打开第二成长曲线。 相关研究 1.沪光股份（605333.SH）系列点评七：2024圆满收官2025连接器业务拓展顺利-2025/04/272.沪光股份（605333.SH）系列点评六：24Q4业绩超预期新客户拓展顺利-2025/01/223.沪光股份（605333.SH）系列点评五：24Q3业绩符合预期毛利率创历史新高-2024/10/284.沪光股份（605333.SH）系列点评四：24Q2业绩略超预期盈利能力持续改善-2024/08/285.沪光股份（605333.SH）系列点评三：24Q2业绩超预期线束龙头加速增长-2024/07/10 ➢投资建议：公司作为汽车线束产品种类齐全、客户结构优质的龙头企业，聚焦核心技术，拓展高压连接器业务，同时加速布局海外市场，打开未来发展空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为95.6/115.6/141.1亿元，归母净利为7.8/9.4/11.7亿元，对应EPS分别为1.78/2.16/2.68元。按照2025年8月4日收盘价35.75元，对应PE分别为20/17/13倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动；电动智能化进展不及预期。 目录 1引言........................................................................................................................................................................3 2.1深耕线束行业产品覆盖全面...........................................................................................................................................................62.2股权结构稳定子公司业务覆盖齐全..............................................................................................................................................82.3盈利能力改善营收步入快车道.......................................................................................................................................................92.4打破外资垄断客户拓展顺利.........................................................................................................................................................122.5业绩拐点已至增长前景乐观.........................................................................................................................................................142.6小结....................................................................................................................................................................................................14 3.1电动智能化并驾齐驱轻量化加速国产替代................................................................................................................................153.2行业壁垒高筑资质认证周期长.....................................................................................................................................................193.3国产替代加速竞争格局重塑.........................................................................................................................................................213.4小结....................................................................................................................................................................................................25 4.1传统制造转型智造智能工厂效率跃升........................................................................................................................................274.2持续生产优化布局产能迎来集中释放........................................................................................................................................294.3持续拓展优质客户行业扩容优势显著........................................................................................................................................324.4延伸连接器业务机器人&低空多元布局....................................................................................................................................344.5小结....................................................................................................................................................................................................35 5.1盈利预测假设和业务拆分...............................................................................................................................................................365.2估值分析............................................................................................................................................................................................365.3投资建议............................................................................................................................................................................................37 1引言 本篇报告为《沪光股份深度报告》，公司作为国内稀缺的自主汽车线束上市公司，凭借优异的成本管控能力及线束设计能力连续突破合资、自主、新势力品牌，迎来收入、利润端共振。展望未来，公司有望在智能电动化浪潮中持续受益：1）汽车线束行业扩容：在智能电动化时代，智能电动化给高压线束带来增量，智能化亦提升低压线束的用量，随智能化级别的不断提升，线束向高频高速发展，带来价值量的