招录培训行业竞争激烈导致公司业绩承压,但AI应用成为新的增长点。在线大班课受影响显著,利润下滑幅度超收入。公司推出AI刷题系统班,截至6月末销售约5万人次,收款约2000万元,通过实时数据捕捉和动态学习计划提升效率。该产品吸引大量未付费用户,付费转化初具效果。公司计划在更多科目推出AI大班课。盈利预测调整:25~27年经调整净利润预测2.63/2.95/3.58亿元,对应PE估值28x/25x/21x。维持“买入”评级,看好AI应用表现及新AI产品推出节奏。风险提示:政策风险、宏观风险、AI合规风险、竞争加剧风险。