7月经济数据预测：PPI或见底回升

7月经济数据预测：PPI或见底回升

核心观点

7月经济数据预计受天气、淡季因素影响，动能或有放缓，价格修复是主要亮点。下半年政策观察重点为前期政策的延续显效，增量政策或聚焦投资领域，“宽信用”兑现值得关注。

关键数据与预测

通胀

• CPI：预计同比下行至-0.1%附近。食品项中，蔬菜价格上涨，水果和鸡蛋价格下跌；非食品项中，油价上涨和服务消费价格或有所回升。
• PPI：预计同比上行至-3.3%附近。国际大宗品价格变化不大，国内“反内卷”政策改善价格预期，钢材价格大幅上涨。

外贸

• 出口：预计增速在6.0%左右。价格层面，CCFI指数同比降幅扩大；数量层面，港口集装箱和货物吞吐量同比增速上升。
• 进口：预计增速在1.5%左右。大宗商品价格上涨，CDFI指数同比降幅收窄。

工业

• 工业增速：预计回落至6.3%左右。高温多雨天气影响下游需求释放，生产分项环比下降，景气扩张放缓，“反内卷”控产也影响生产节奏。

投资

• 固投增速：预计维持2.8%左右。
  • 制造业投资：1-7月累计增速或在7.4%左右，受关税政策不确定性、设备购置换新空间下降影响。
  • 基建投资：1-7月累计增速或在4.5%，土木工程建筑业PMI下降但仍在高景气，高温天气令施工活动放缓。
  • 房地产投资：1-7月累计同比或在-11.5%，销售和投资均明显转弱。

社零

• 社零增速：预计降至4.7%附近。汽车消费放缓，餐饮收入增速维持偏低，“以旧换新”补贴资金下达效果或更多在8月体现，叠加去年基数走高。

金融数据

• 新增信贷：预计约2000亿元，略低于去年同期水平。
• 新增社融：预计约1.75万亿，同比多增9813亿元。
  • 表外分项：信托贷款、委托贷款小幅增加，未贴现票据减少，贷款核销规模较大。
  • 直接融资：企业债券新增融资额3606亿元，股票融资489亿元。
  • 政府债券：当月净融资规模接近1.25万亿。
• M2增速：预计继续小幅回升至8.5%附近，低基数效应下，对应M2同比增速回升。

研究结论

7月经济动能或有放缓，但价格修复是主要亮点。下半年政策观察重点为前期政策的延续显效，增量政策或聚焦投资领域，“宽信用”兑现值得关注。基本面需重点关注价格回升的弹性是否得以强化。