公用事业行业跟踪周报：继续推荐受益绿证价值提升+装机高增的绿电板块

核心观点： 继续推荐绿电运营商的投资机会，主要受益于绿证价值提升和装机量高增长。2025年6月绿证核发量环比增长29.33%，可交易绿证占比70.64%。绿电板块2025年1-6月新增装机容量同比增长107%。

行业核心数据跟踪：

• 电价： 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比下降1.4%。
• 煤价： 截至2025年8月1日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价663元/吨，周环比上涨10元/吨，同比下跌21.91%。
• 水情： 三峡水库蓄水水位正常，但入库流量同比下降49.02%，出库流量同比下降44.94%。
• 用电量： 2025H1全社会用电量同比增长3.7%，增速有所提升。
• 发电量： 2025H1年累计发电量同比增长0.8%，火电和水电发电量转负，风电、光伏发电量分别增长11.1%和18.3%。
• 装机容量： 2025H1火电新增装机容量同比增长41.3%，风电和光伏新增装机容量分别增长99%和107%。

投资建议：

• 绿电： 化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，资产质量见底回升，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保。
• 光伏资产、充电桩资产价值重估： 被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估，建议关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份。
• 火电： 推荐京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电。
• 水电： 量价齐升、低成本受益市场化，建议关注长江电力。
• 核电： 成长确定、远期盈利&分红提升，建议关注中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。

风险提示： 电力需求增长不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。