公用事业行业跟踪周报：继续推荐长江电力在高股息资产中的配置价值

核心观点与关键数据

行业核心数据跟踪：

• 电价： 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比下降1.4%。
• 煤价： 截至2025/8/15，动力煤秦皇岛5500卡平仓价698元/吨，周环比上涨60元/吨，同比下跌16.51%。
• 水情： 三峡水库蓄水水位正常，但入库/出库流量同比分别下降12.12%和10.53%。
• 用电量： 2025H1全社会用电量同比+3.7%，增速恢复提升。
• 发电量： 2025H1年累计发电量同比+0.8%，火电、水电转负。
• 装机容量： 2025H1火电新增装机容量同比增长41.3%，风电新增装机容量同比增长99%，光伏新增装机容量同比增长107%。

长江电力投资价值：

• 公司发布未来五年（2026-2030年）股东分红回报规划，承诺每年度利润分配不低于当年归母净利润的70%，优先采用现金分红。
• 水电业务受益于量价齐升和低成本优势，现金流优异，分红能力强。
• 推荐长江电力在高股息资产中的配置价值。

各能源类型投资建议：

• 绿电： 化债推进，绿电国补欠款有望解决，资产质量见底回升，建议关注龙源电力、中闽能源、三峡能源、龙净环保。
• 光伏资产、充电桩资产： 被RWA、电力现货交易赋能，有望价值重估，建议关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份。
• 火电： 推荐京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电。
• 核电： 成长确定，远期盈利&分红提升，建议关注中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。

风险提示：

• 电力需求增长不及预期。
• 电价波动风险。
• 煤价波动风险。
• 流域来水不及预期。

研究结论

报告维持对长江电力的“增持”评级，认为其在高股息资产中具有配置价值。主要基于公司稳定的现金分红政策、水电业务的低成本优势以及良好的现金流状况。同时，报告也分析了火电、核电、绿电、光伏等不同能源类型的发展趋势和投资机会，并提示了相关风险。