非银金融行业周报：政治局会议明确资本市场发展方向，惠民保迎高质量发展指引

周行情回顾

上周非银金融指数下跌2.4%，其中证券和保险指数分别下跌3.2%和0.1%。市场数据方面，股基日均成交额22156亿元，环比下降0.8%；两融余额1.98万亿元，环比增长1.7%；股票质押市值2.79万亿元，环比下降2%。

券商

• 政治局会议强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固市场回稳向好势头。
• 上市券商中报业绩超预期，下半年交投活跃度或进一步催化券商业绩。
• 期货经纪业务“反内卷”监管趋严，规范手续费管理和禁止性行为。

保险

• 新发国债恢复征收增值税，或导致长期国债“抢配潮”，对保险资金运用收益影响有限。
• 惠民保迎高质量发展指引，要求突出普惠性质、坚守商业属性、强化产品管理、规范精准定价，推动行业从“粗放增长”向“精细运营”转型。

投资建议

• 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企，政策支持优化产品设计、提升渠道价值。

风险提示

• 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
• 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动。
• 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。